債市交易員又跑到聯儲會前面 這回賭的是明年降息

【彭博】-- 美國經濟前景迅速惡化的跡象促使債券交易員相信聯儲會將在明年全面扭轉政策立場，2023年年中料實施降息。

聯儲會主席傑羅姆·鮑威爾已承諾，他和他的同僚在制定貨幣政策時將保持「靈活」。但要想跟上市場的節奏，他們必須得非常靈活才行。

不到一個月前，交易員們還預計基準聯邦基金利率目標區間將從目前的1.5％-1.75％升至超過4％，達到2008年初以來最高水平。

但很快交易員就改變了想法，目前預計利率會在2023年第一季度於3.3％左右見頂。鑒於5月份經通膨調整的消費者支出以及6月美國製造業活動指數等一系列數據都表現不佳，包括摩根大通和摩根士丹利在內的銀行經濟學家紛紛下調美國經濟成長預期。

聯儲會官員上月發布的最新預測中值顯示，關鍵政策利率料將在2023年攀升，達到3.75％。

「市場在說經濟衰退即將到來，通膨將放緩，大宗商品料下跌，聯儲會將在2023年降息，」 Winshore Capital Partners LP的管理合伙人Gang Hu表示。「這個事情很難淡化，因為它是連續性的，可能是一個自證預言的過程。」

油價等大宗商品價格回落，緩解了通膨壓力的一個主要來源。衡量債券市場通膨預期的關鍵指標5y5y遠期盈虧平衡利率周五從4月中旬觸及的8年高點2.6％跌至約2％。

經濟學家指出，自2022年開始以來美國抵押貸款利率上漲了一倍，令房地產市場受到衝擊，企業面臨需求減少和庫存增加問題。美國最大的存儲半導體製造商美光科技上周警告稱，市場對電腦和智慧手機晶片的興趣正在降溫。

隨著經濟形勢的調頭向下，一些分析師認為今衰退可能今年就會來臨。

期貨交易價格顯示，聯儲會明年將需要降息至少50個基點。截至上周末，期貨市場預計基準利率在2月達到約3.4％的峰值，比上月中旬預判的最高點低約60個基點。

交易員預測，到2023年12月，基準利率將降至2.7％，低於6月份政策會議發布的點陣圖中的最低點。

點陣圖顯示的預測中值為基準利率到今年年底和2023年底將分別升至3.4％和3.8％左右，2024年出現回落。

至於市場和聯儲會哪個預測更準確，債券交易員可能以近期市場的勝利為例。近幾個月來，交易員早在聯儲會之前就預測到其會採取激進措施來遏制處於數十年最高位的通膨。在聯儲會發出政策信號前，期貨市場已經預計到聯儲會會在5月加息50個基點，6月加息75基點。

歷史經驗表明，當投資者像現在這樣確信未來會降息時，經濟衰退往往會隨之而來。

彭博匯編數據顯示，自1980年代以來，當降息至少40個基點的預期持續存在，隨後的18個月裡經濟會出現滑坡。

決策者已經表示過會繼續加息直到有明確證據表明通膨下降。Evercore ISI副董事長Krishna Guha表示，投資者可能預期聯儲會的大幅加息會導致需求和經濟放緩太多，以至於聯儲會明年需要降息以刺激成長。

Guha說，「很可能在通膨放緩的確鑿證據出現時，利率已經超調」 。

但他認為，疲軟的經濟數據究竟是指向即將到來的經濟衰退還是僅表明短時間的坎坷目前仍有待觀察。

原文標題

Traders Looking to Get Ahead of Fed Again Now Foresee Rate Cuts

More stories like this are available on bloomberg.com

©2022 Bloomberg L.P.