兔年投資｜滙豐劉紹文：港股牛市要兩大條件 樓價短期有上升空間

滙豐金融證券（亞洲）投資策略主管劉紹文發表兔年投資展望，認為港股前景改善，但仍要滿足兩大條件才能開展牛市，分別是內地持續推出震撼性及實質性扶持經濟政策，以及歐美利率持續回落。他又提到，恒指近月大幅回升下，預示了樓價短期有上升空間。

恒指19600點有支持

劉紹文表示，過去兔年港股均錄得高波幅，其中1987年全年跌10％、2011年跌15％，而1999年更是大升73％。目前恒指處於超買回調的走勢，阻力為22900點；今季兩級支持則為19600及18650點，亦即恒指今浪反彈回調的0.382倍及0.5倍。

至於港股能否開展牛市需要兩大條件，其一是內地持續推出震撼性及實質性扶持經濟政策，以助中國在歐美經濟衰退的情況下，仍可增長；但要留意的是，經濟「復常」並非扶持政策。他又指，當中關鍵要視乎內房能否復甦，以及消費增長能否抵銷出口疲弱。

第二個條件是歐美利率持續回落，即通脹需明確回落至「可接受水平」，而並非因經濟疲弱才被迫減息。他解釋，當中關鍵需視乎工資增長何時明確回落及央行應對通脹的取態。

樓價視乎租金回報率

劉紹文認為，美國經濟較預期強，通脹回落但韌性為未知數，因此預期利率仍會調升，並維持高企一段時間。港滙方面，近日已跌近7.85，預期港美息差將收窄，拆息亦會於短期回升。 不過，他指本港樓價與拆息並無明顯的「反向關係」。此外，若租金回報率高過美國債息（無風險回報率），樓價更有上升空間，反之亦然。

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