雅虎香港財經 內地樓市見底 吼三隻藍籌內房股
5月內房銷售數據略見起色，加上樓市鬆綁措施陸續出台，內地券商連日唱好內房股，認為當前國內樓市或已見底，帶動內房股集團走強。不過內房債務危機仍未落幕，投資者選內房股當以規模及穩健作考慮為先，其中中國海外發展（SEHK:688）、華潤置地（SEHK:1109）及碧桂園（SEHK:2007）三家藍籌內房可留意。
1. 中海外
中海外是藍籌股亦是紅籌國企，當前內房債務危機主要集中在民企內房，國企股財務相對穩健得多。於今年3月31日日，中海外銀行結餘及現金為1147.4億元淨借貸比率為43.1%。
5月中國內房數據跌勢稍緩，中海外同期系列公司的合約物業銷售金額約263.91億元(人民幣‧下同) ，按年下跌23%，較4月時按年跌35.8%有所改善；不過首5個月合計，合約物業銷售金額約950.33億元，按年仍下跌38.9%。據銀河聯昌報告透露，中海外管理層預料6月銷售會較5月理想，雖按年仍出現倒退，但相信銷售已在今年4月時見底，而且即使今年公司仍處於低毛利率，但受惠地價回落，估計整體毛利率不會再錄按年倒退。
中海外對項目併購持開放態度，惟公司專注項目併購而非公司層面，原因是較難評估併購公司相關的風險。內房股整合大趨勢下，中海外採取相對穩健的策略，料業務增長穩健。彭博綜合券商預測，中海外今年每股盈利按年倒退0.85%，而明年及後年則分別增長5.8%及9.1%，對應預測股息率介乎5.4厘至6.2厘。
2. 潤地
華潤置地與中海外都是國企，而潤地更是央企，財務實力亦較同業穩健。截至去年底，集團的現金及銀行結存為1067.73億元，銀行及其他借貸額為1400.69億元，另有優先票據及中期票據合共399億元，淨有息負債股東權益（包括少數股東權益）比率為30.4%。而自5月以來便至少獲得3筆合共26億元來自銀行的融資貸款，反映融資情況仍然健康。
潤地今年5月實現總合同銷售金額約203.2億元人民幣，按年減少19%，較4月按年減少54.6%，跌幅顯著收窄。首5個月累計合同銷售金額約813.5億元，按年跌35.5%。上海6月開始解封，富瑞認為是主要受惠者，早前疫情下封城對公司物業銷售及租務只是帶來暫時性影響。彭博綜合券商預測，今年潤地每股盈利倒退3.8%，但明年及後年可望錄得10%及10.4%的按年增長，對應預測股息率為5厘至6.1厘。
3. 碧桂園
碧桂園雖然是民企，但是內地銷售額最大房企，而且是內地監管機構選定的示範房企，另外兩家公司是龍湖(SEHK:960)和美的置業(SEHK:3990)。碧桂園已成功發債融資，反映債務情況獲中央認定為健康，融資活動將維持正常。日前提前贖回今年7月到期美元優先票據，亦進一步給予市場信心。
碧桂園5月合同銷售額按年跌50%至約287.1億元，較4月份按年跌57.14%僅輕微收窄。銷售數字顯然尚未進入狀態，並落後同業。不過隨著政府政策進一步向高能級城市非核心區域蔓延，主打二、三線城市的碧桂園將能受惠。此外，各地政府進一步降低首付比例，對上車盤銷售有幫助，亦與碧桂園定位相近。
儘管碧桂園銷售數字跌幅較中海外及潤地厲害，但彭博綜合券商預測，碧桂園今年預測每股盈利反而能有2.1%增長，明年及2023年則為4.2%及11.6%，市盈率只有3倍多，遠勝兩大國企，而且對應的預測股息率介乎7.5厘至8.9厘，也較中海外及潤地為高，屬相當高息。息率高企一定程度反映市場戒心仍在，倘若公司銷售數字回暖，料股價有更大增長潛力。
作者：Carlos Hie
更多內容：
