內地豬肉可能出現短缺 萬洲國際派息否能穩定？

全球豬肉供應中斷，萬洲國際的派息是否穩定？

全球最大的豬肉公司萬洲國際有限公司 (SEHK: 288)過去幾年危機不斷。首先，中美爆發貿易緊張，互徵關稅，貿易受到影響。

其次，全球爆發非洲豬瘟，數百萬隻豬死亡。

現在，新冠肺炎肆虐，世界各地的屠宰場需要暫時關閉，以保障員工的安全。

儘管美國和中國目前已達成多項貿易協議，但仍有不少人擔心，如果情況沒有改善，多個國家可能會出現豬肉短缺。

因為這些事件，萬洲國際作為消費必需品股，股價一直劇烈波動。

2018年的股價由9.69港元一度跌至6港元以下。

發生這些事件後，短缺將會對萬洲國際的基本面有什麼影響？萬洲國際的派息穩定嗎？萬洲國際的詳細分析。

複雜因素

儘管短缺會導致單位銷售量減少，但亦會導致價格上升。

由於萬洲國際的業務整合–從生豬生產、加工到包裝肉類的分銷–短缺對於萬洲國際的影響錯綜複雜。雖然價格上升可能會打擊萬洲國際的某個業務，但另一個業務可能反而會受惠。

幸好，萬洲國際的財務業績反映了這一點。

除此之外，萬洲國際在之前供應緊張期間表現出色。

2019年豬的年產量下降22%（主要是由於非洲豬瘟所致），萬洲國際的銷售額和利潤卻有所增長。

萬洲國際錄得的全年營業收入為241.0億美元，按年增長6.6%。生物資產公允價值調整前的基本每股盈利由2018年的7.13美分增至2019年的9.37美分。

2020年估計數字

儘管疫情可能導致供應短缺，但2020年可能是萬洲國際的豐收年。

美國、歐洲和中國的豬肉價格有重大差異，因此在進出口方面存在龐大商機，萬洲國際作為跨國公司，能夠充分把握這個商機。

根據 Reuters的數據，分析師預計萬洲國際的每股盈利將會由2019年的9.3美分升至2020年的10.1美分。

如果管理層維持派息率，而且分析師的預測準確，萬洲國際的股息可能會增加。

股息

就股息而言，萬洲國際於2019年每股派息0.315港元，頗具吸引力。現時萬洲國際的股息率約3%，派息率相對較低，只有41%。

自2015年以來，萬洲國際的派息一直增長，只有一年是例外。

萬洲國際每股派息（港元）

	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年
正常每股派息	0.125	0.26	0.27	0.20	0.315
派息率	28%	44%	44%	40%	41%

資料來源：阿斯達克財經網

由於管理層近年傾向將派息比例維持在40左右， 加上2018年的每股盈利下跌，萬洲國際該年度的派息有所下降。

如果發生類似2018年的事件，而且管理層繼續採取派發約40至44%盈利的股息政策，萬洲國際的派息可能會減少。但是，如果分析師的估計正確，萬洲國際2020年的派息實際上可能會增加。正如萬洲國際2019年的業績顯示，短缺並不一定會導致盈利下降。

鑑於目前的情況和分析師的估計，筆者認為如果管理層維持派息政策，萬洲國際的派息是穩定的。如果情況變差，2018年的情況可能會重演。從長遠來看，全球收入將會持續增長（導致豬肉食用量增加），萬洲國際的股息具吸引力。

愚人總結

萬洲國際長遠派息前景和基本面具吸引力。目前可能出現短缺，但分析師預計2020年的盈利不會下降。

延伸閱讀

• 萬洲國際的強勁盈利增長竅門在哪？

所提供的資料僅供一般參考之用，不擬提供作為個人投資或理財建議。香港萬里富文章作者Jay Yao並無持有上述任何公司的股份。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020