雅虎香港財經 匯豐取消派息 前景應如何分析？
匯豐控股有限公司（SEHK:5）剛宣布接獲英倫銀行透過審慎監管局發出的書面通知，要求滙豐取消派
發 2019 年第四次股息。英國其他銀行集團亦接獲類似要求。因此，決定取消原定於 2020 年 4 月 14 日（星期二）派發的第四次股息每股普通股 0.21 美元。就取消派息對股東（包括香港、英國及世界各地的個人股東）所造成的影響，董事會表示遺憾。匯豐股價今日一度跌穿40元重要關口。
匯豐未來前景應如何分析？由於匯豐本想保持穩定派息政策，但由於是英倫銀行要求，所以相信是要跟隨指示及同業才取消派息。要看未來前景，需要從業務發展評估。
匯豐以香港為主要利潤來源，並在中國經營龐大的增長市場，因此該行的表現取決於兩地經濟狀況。
一般來說，經濟蓬勃發展會導致不良貸款減少，並刺激資本市場活動和貸款需求增加。
如果經濟改善使得利率上揚，部分銀行或會受惠於淨利息貸款收益率擴大。
鑑於經濟增長是銀行的命脈，接下來，我們將會分析匯豐對未來數年香港和中國經濟的前景預測，以及該行股價的潛在推動因素。
匯豐的預測
在2019年年報中，匯豐對2020年至2024年的香港和中國經濟發展作出三項情景預測。
針對本港經濟情況，匯豐估計在下行、核心和上行情景中，本地生產總值平均增長將分別為1.4%、1.9%和2.2%。
至於中國經濟方面，在匯豐預測的下行和核心情景中，國內生產總值平均增長為5.6%，而上行情景的平均增長率則為5.9%。
匯豐的過往表現與香港增長情況比較
2014年至2018年期間，本港的經濟增長率略高於匯豐預測。
香港的本地生產總值增長率（%）
2014年 | 2015年 | 2016年 | 2017年 | 2018年 |
2.76% | 2.39% | 2.18% | 3.84% | 3.02% |
資料來源：macrotrends.net
公道地說，在2019年，香港步入技術性衰退，故此將需要一段時間才能擺脫示威和新型肺炎的影響，並且重拾經濟增長。
香港是匯豐的主要利潤來源。在2019年，該行的香港分部除稅前利潤為120.5億美元，利潤總額為133.5億美元。
過去多年，匯豐的香港業務利潤持續上升。在2014年，來自該區的除稅前利潤只有81.4億美元。
甚麼因素能促使匯豐股價反彈得較預期快
要是香港經濟發展速度領先匯豐的核心或上行情景預測，該行的本地業務利潤或會超越預期，幫助股價更快復甦（假設其他分部維持不變）。
在這方面，政府推出額外刺激措施，或示威活動提前完結，均會有利香港經濟跑贏預期。
此外，匯豐管理層的出色執行能力亦能促進整體股價發展。雖然香港業務的利潤持續上升，並成為主要利潤來源，但自2000年以來，該行股價未見造好。
過往錯誤
匯豐股價欠佳，主要原因是以往的管理層缺乏執行能力，而且其他分部表現落後於預期。
其中一個執行能力不濟的例子，與匯豐於2003年以90億英鎊（897億港元）收購次級貸款商Household International有關。
儘管當時看來，收購似乎是明智的決定，可是在2006年夏天至2009年3月期間，全球爆發金融危機，美國地產市場受到重創，該公司令匯豐損失超過300億美元。
與此同時，香港以外的市場亦使匯豐產生大量減值虧損。例如，在2019年，該行的歐洲業務商譽減值便達到73億美元。
目前，投資者憧憬匯豐會更加專注發展亞洲市場，從而賺取穩定股本回報，並減少資產減值。另外，市場亦期望新管理層具備較出色的執行能力，能夠避免像收購Household International一樣的錯誤。
愚人總結
匯豐股價要止跌回升，關鍵之一是須遇上宏觀利好因素。假如香港和中國經濟發展步伐較預期快，該行股價將可能提早上演大逆轉。
延伸閱讀
所提供的資料僅供一般參考之用，不擬提供作為個人投資或理財建議。香港萬里富文章作者Jay Yao並無持有上述任何公司的股份。
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