台灣拆款利率Taibor打破平靜慣性 資金緊縮效果持續推升短率

【彭博】-- 在台灣央行今年來溫和升息的背後，不少衍生性商品所連結的Taibor利率在9月底央行季度會議後仍持續上測，各種資金緊縮因素正打破過往貨幣市場短期利率偏低且平靜的模式。

根據15家金融機構報價計算得出的金融業拆款定盤利率(Taibor)過往甚少引起市場關注，因為其慣性是在央行宣布升息或降息隔日一次到位的反映，之後便平靜無波。今年上半年央行啟動升息時也是上演同樣的戲碼，不過自9月底升息12.5基點迄今，三個月期Taibor卻改變了上升模式，連續走升逾19基點。

「外資在匯出，而且美台利差擴大吸引資金由台幣轉入美元，資金真的在移動，造成緊縮效果，」元大投顧首席經濟學家陳森林周三在電話採訪中表示，「以前Taibor是階梯式移動，但pattern（模式）改變了，主要就是利差太大，自然導致這結果。」

對於彭博詢問Taibor走升，一位央行業務局官員回應表示，這是反映市況，包括公債、商業本票利率也都在走高，從央行存單發行未到期餘額及銀行間超額準備水位來看，整體流動性並沒有問題。

隨著聯儲會今年暴力式升息、外資大舉賣股匯出逾兆元台幣，台灣央行也兩度調升存準率且公開市場操作利率改為同幅升息，短票及拆款利率今年以來的漲幅早已遠大於重貼現率調升50基點，一周期拆款等幾個短期利率指標頻創2008年以來新高。

而在聯儲會於9月底連續第三次大舉升息75基點，令美、台利差進一步擴大後，美元走強與高利息的吸金魅力，更加劇台幣資金池的緊縮，銀行間持續拉高提供資金的利率，令Taibor報價再也無法冷眼以對。

陳森林表示，短期利率目前走升的態勢意味著風險貼水變大，這對銀行等資金供應者有利，對於中小企業則會造成資金成本上升的壓力。不過目前的升幅看來尚可，不至於引發金融體系風險。

野村集團利率分析師Albert Leung在採訪中表示，Taibor一反過去的常態，也許是最新的存款準備金率上調和央行加強外匯干預的結果。展望未來走勢，「三個月Taibor利率與一個月銀行拆款利率似乎存在一些相關性，若再由此上升5-10個基點，便可能影響1-2年IRS利率，但對於較長期限IRS的影響不會太大，」他說。

(新增最後一段分析師評論)

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