一周市場回顧：美中協議前景存疑；多地開始解封；全球經濟傷痕累累

【彭博】-- 全球新冠疫情趨緩之際，義大利、德國、香港等更多地區開始逐步放鬆防疫限制措施。美國疫情緩解速度異常緩慢，但川普呼籲美國必須儘快解封。白宮表示，即使疫情出現第二輪爆發，美國經濟也無需再次停擺。經濟冒險重開恐令川普的10萬死亡預測有點懸。英國宣布有限放鬆防疫限制，打消了國人對大幅解禁的預期。而俄羅斯疫情危機加重，連續八天新增逾1萬例確診病例。

雖然川普力主的武漢實驗室病毒論在美國情報界引發分歧，但中美圍繞疫情追責的口水仗愈演愈烈，美國指責中國採用虛假信息技術，加大宣揚病毒來源的陰謀論；世衛組織擬成立考察團再赴中國尋找病毒源頭。儘管上周五美中最高貿易談判代表在通話後同意為兩國貿易協議的落實創造有利條件，但川普有關「新冠疫情爆發後他就在跟中國作鬥爭」的表態給美中貿易協議的未來打上了問號。

疫情衝擊之下，美國3月出口空前下降，4月服務業的需求和就業指標創歷史最低，就業市場急劇滑坡，首次申請失業救濟人數連續七周超300萬，4月份失業率達到1930年代以來的最高水平，2000余萬人被裁員。歐盟警告疫情危機對歐元區的存續構成威脅。亞洲地區深受疫情打擊，多個經濟體的工廠產出指標跌至紀錄新低，香港一季度GDP創紀錄最差表現。面對疫情影響的不確定性，中國據悉考慮今年GDP成長目標不採用具體數字；儘管中國4月出口帶來驚喜，但增勢可能短暫。中國第一季度經常賬戶出現近兩年來的首次逆差。

面對漫長的抗疫復甦之路，美國財政部將季度再融資計畫發債規模提高到紀錄新高，繼續提供資金彈藥。眾議院可能本周對新的疫情應對紓困法案進行投票，但川普表示自己「不急於」推出新一輪援助法案。在德國憲法法院「宣戰」之後，歐洲法院對所謂歐洲央行量化寬鬆政策違憲論予以猛烈回擊。英國和澳大利亞央行上周維持利率在紀錄低點，均表示必要時準備加碼寬鬆。挪威、馬來西亞和巴西央行則攜手降息。中國央行一季度貨幣政策執行報告承諾採取「更有力」的政策來應對成長壓力，官媒評論預測央行「雙降」月內上演可期。

空前低迷的經濟數據沒有影響市場的樂觀情緒，美股取得三周來首個周漲幅。美債上周五普跌，殖利率曲線陡化。美元連續第二周下挫，周五觸及一周最低點。隨著經濟重開前景促進了風險偏好，原油價格自2月以來首次連續兩周上漲，銅價升至七周高位；而金價下跌。

美中摩擦專題

川普給美中貿易協議的未來投下了疑問 美國指責中國病毒虛假信息戰變本加厲美國新規收緊中國記者簽證 雙方交鋒不斷眾議院共和黨議員將組建特別小組 調查中國在新冠疫情中的做法美國眾議院共和黨人將在11月大選前發布關於中國新冠病毒的報告麥康奈爾說參議院將致力於通過中國人權法案中國駐美大使敦促美方停止圍繞新冠病毒的「指責遊戲」美國官員警示以色列防範中國資本在疫情危機期間乘虛而入川普副國安顧問中文演講談「五四」 告誡中國壓制自由會招致民意反撲美國推遲發布評估香港自治狀況的年度報告

熱門圖表

美國不會負利率？期貨市場料在2021年初成為現實

全球債市

赤字邁向4萬億美元之際 美國發債規模將創紀錄新高

美國財政部將季度再融資計畫發債規模提高到960億美元的紀錄新高，在經濟受新冠疫情打擊陷入衰退之際，向政府提供資金支持。

華爾街精英債券俱樂部在最不應該的時候產生了裂痕

就在美國即將發行二戰以來最大規模債券前夕，負責確保這個市場平穩運行的排他性華爾街俱樂部中出現了裂痕。

經濟前景黯淡 英國計畫發行40年期國債

隨著新冠疫情對各國公共財政構成壓力，英國成為了考慮在銀團債券市場發行新債的又一個歐洲國家。英國債務管理辦公室表示，已選定銀行於5月19日發行2061年到期的金邊債券。

在高質量債券需求的推動下 中資美元債認購規模創新高

由於在全球經濟放緩的情況下投資者尋求安全，對高評級債券的興趣推動中資美元債需求在上個月急劇反彈。4月中資美元債認購規模激增至其發行量的7倍，高於3月的4倍。這是自2016年彭博開始使用可用交易統計數據匯編該數據以來的最佳月度表現。

中國公司債券消息：

海航控股相關債券創紀錄下跌 先前散戶被禁不得買進該公司發行的債券貿易戰加疫情雙重打擊 大型民企宜華集團付息失約拉開償債大考帷幕泰晶轉債單日暴跌近五成 發行人強制贖回刺破高溢價泡沫海隆控股美元債跌至歷史新低 據報導償債資金匯出尚待外管局批准

股市回顧

美國將疫情歸咎於北京 資金從兩只專注中國的大型ETF外逃

全球兩個最大的經濟體圍繞冠狀病毒疫情的緊張關係引發資金從追蹤中國的兩只ETF奪門而出。彭博匯總的數據顯示，上周二交易員從金瑞CSI中國互聯網指數ETF中撤出創紀錄的1.93億美元。與此同時，貝萊德38億美元的iShares安碩中國大型股ETF錄得了去年7月以來最大撤回。

ETF投資者不信邪 在巴菲特退避三捨的航空股押注6.32億美元

交易所交易基金(ETF)的投資者似乎並不理會巴菲特對航空板塊的嚴厲警告。規模5.8億美元的美國全球航空股ETF已經連續44天資金淨流入，總額達6.32億美元。即使在巴菲特對航空業發出警告之後，這種資金流入也沒有停止。

全球疫情下原料藥價格水漲船高 迎競爭機遇中國廠商亦成股市寵兒

新冠疫情造成全球多個行業生產和運輸受限。此前經歷了產能過剩和降價衝擊的中國原料藥企業，今年也成為股市投資者追捧的對象。

購買窗口已經到來 今年已上漲52%的中國基金開始加倉股票

北京中港融鑫資產管理有限公司總經理王榮欣認為，購買窗口已經到來。全國兩會將於兩周後召開，他認為可能出台的政策應會促進防疫封鎖措施結束後中國經濟的復甦。

全球匯市

出口亮眼人民幣暫獲支撐 兩會前夕匯市緊盯這些若隱若現的風向球

中美關係惡化的威脅面前，中國4月貿易數據好於預期，有助人民幣匯率暫時企穩。中國「兩會」將在月內開幕，市場將更加關注來自官方的維穩信號。

境內外人民幣掉遠期曲線大幅攀升 交易員稱美元流動性松且遠期買盤多

境內外美元/人民幣掉期曲線上周以來持續上移，其中長端亦從4月下旬的回落之後恢復了漲勢，一年期掉遠期點已經漲至3月中旬以來新高。分析人士指出，美元流動性轉松、人民幣流動性相對收斂，以及掉遠期上美元買盤帶來的支撐可能仍會持續。

無視外資流出股市 台幣意外走強之勢或能延續

儘管外資以創紀錄的速度離開台灣股市，但台灣在遏制疫情方面取得的早期成功以及台灣經濟的韌性仍推動台幣升至兩年高位。台幣強勢還會繼續，策略師們提到了台灣有能力應對中美貿易爭端，說服當地企業把資本帶回台灣，並且對一些領先台灣企業生產的半導體存在需求。

中國外儲創逾六年最大月度升幅 外匯局稱資產價格變動帶動回升

中國央行數據顯示，4月末中國外儲規模3.0915萬億美元，環比回升逾300億美元，超出市場預期；此前彭博統計的12位經濟學家的預測中值為3.056萬億美元。

德國法院裁決在疫情當口損害信心 歐元前景趨於黯淡

德國法院做出意外裁決，損害了市場對歐洲央行推動地區經濟復甦的信心之後，歐元勢將創出一個月以來表現最糟糕的一周。就算是唱衰歐元的人可能也低估了歐元的危險。

全球央行

中國央行承諾採取更有力的貨幣政策來應對沖擊

中國央行在周日發布的一季度貨幣政策執行報告中表示，中國經濟正面臨著新冠肺炎疫情帶來的前所未有的衝擊，將採取「更有力」的政策來應對成長壓力

中國央行落實取消QFII和RQFII額度管理；允許自主選擇匯入幣種和時機

德國法官給歐洲央行3個月時間來調整量化寬鬆計畫

德國憲法法院裁定，歐洲央行量化寬鬆計畫的某些部分不受歐盟條約支持，該行可繼續購買債券，但必須在三個月內為其政策提供合理理由。歐洲央行回應稱，管理委員會仍然充分致力於在職權範圍內採取一切必要措施履行維護通膨穩定的法定職責

歐洲央行總裁堅持必須採用超常規工具 IMF總裁表示贊同

英國央行稱可能在6月份採取更多刺激措施 因英國經濟遭受重擊

英國央行維持基準利率在創紀錄低點0.1%不變。行長Andrew Bailey表示，最早可能在下個月擴大貨幣刺激政策，因英國可能面臨歐洲最嚴重的經濟下滑。

英國央行：到明年年底，英國銀行業可能面臨800億英鎊的信貸損失，銀行有足夠的資本可以承受損失

澳大利亞央行按兵不動 以應對經濟衝擊

澳大利亞央行維持現金利率和3年期債券殖利率目標均在0.25%，符合經濟學家和貨幣市場的預期。自3月份推出非常規政策以來，該央行已購買了507億澳元的證券，並稱如有必要，準備再次擴大債券購買規模。

其他央行消息

聯儲會官員Kashkari：失業率將達到災難性水平 復甦之路會很漫長聯儲會Daly預計2020年經濟將萎縮 明年才會逐步復甦聯儲會的Bullard敦促恢復經濟活動 避免蕭條的風險紐約聯儲：將從「5月初」開始購買合格ETF挪威意外將利率降至0%的歷史最低水平馬來西亞央行下調基準利率50個基點 為2009年以來最大降息幅度巴西將關鍵利率下調75個基點 並預計還會進一步寬鬆台灣央行存單發行餘額越過8兆元台幣 資金寬鬆情勢只增不減

公司消息

兩萬億小微信貸投放目標考驗風控 阿里系網商銀行逆風急行

面對中國經濟數十年來的首度萎縮以及處境艱難的中小企業，阿里系螞蟻金服旗下的互聯網銀行——網商銀行無懼小微貸款的高風險，按下業務擴張的「快進鍵」。

中國銀行告知「原油寶」投資者 願意承擔部分損失

中國銀行告知客戶，該行願意承擔一款原油掛鉤產品上月崩盤後數千名投資者遭受的部分損失；損失總計達到約10億美元。

香港交易所面臨諸多挑戰之際 行政總裁李小加屆滿時將不再續約

香港交易所行政總裁李小加表示，屆滿時不再重續集團行政總裁合約。在香港交易所面臨越來越大的挑戰之時以及去年競購倫敦證交所失敗後，李小加在服務10年後宣布將離職。

網易據悉已選定銀行為其安排香港二次上市事宜

知情人士透露，網易公司已秘密申請在香港二次上市，正與瑞信、中金公司等顧問展開合作。一位知情人士稱，股票發行最快可能在今年下半年進行。

北大方正集團據悉淨資產近-96億元 管理人要求保障集團整體性重整

備受投資者矚目的北大方正集團4月30日召開了重整第一次債權人會議，會上公佈了該集團自結的資產負債情況。據知情人士透露，這家中國頂尖大學旗下的企業集團現在的淨資產為近-96億元人民幣。

方正集團債務重組令維好協議的有效性面臨考驗

美國政府準備允許本國企業與華為一道制定技術標準

美國監管機構正在準備允許本國企業與華為一道參加技術標準制定組織，儘管這家中國公司因安全顧慮被美國列入了黑名單。

大宗商品

沙烏地阿拉伯上調油價 為原油市場初現的復甦勢頭提供支撐

根據彭博獲悉的價格清單，沙烏地國有能源巨頭沙烏地阿美上調了針對亞洲市場的大多數等級原油的價格，明確表明隨著世界最大原油消費市場開始從新冠疫情衝擊下復甦，需求狀況正在日益改善。而在上月，沙烏地開閘放油導致OPEC中東石油4月出口量激增。

俄羅斯擬迅速下調產油量 將完全履行OPEC+減產承諾

俄羅斯計畫迅速實現其新的石油產量目標，並暗示將100%履行新的OPEC+產量協議。

全球ETF黃金持倉量突破3,000噸 風險偏好回升無礙大量流入

儘管全球股市上漲，放鬆疫情管控措施的行動刺激風險偏好，但黃金仍然吸引了諸多支持者，全球黃金支持基金的持倉量增至紀錄新高。

分析評論精選

新冠疫情加劇亞洲各地誘使資本撤離中國大陸的努力

最近幾年，中美之間的經濟聯繫日益緊張。貿易戰、對投資的更多審查和控制、國家安全疑慮以及現在的新冠疫情，都是促使兩個最大經濟體脫鉤的因素。這些問題也在影響中國大陸及其亞洲鄰國和地區之間的投資和貿易，許多國家和地區希望利用貿易戰來吸引投資，或蓄意將其供應鏈從中國大陸轉移出去。

高盛、摩根士丹利認為全球經濟觸底反彈 滙豐警告難以急劇好轉

高盛集團和摩根士丹利的經濟學家表示，有證據表明，世界經濟正開始從新冠病毒以及對企業和消費者的限制措施中復甦。但滙豐警告不要押注「全球經濟的急劇好轉」。

面對股市和經濟表現脫節 摩根大通與花旗產生分歧

想擁有中國股票嗎？ 摩根士丹利建議到中國購買

摩根士丹利認為，擁有中國股票是一個好主意，只要投資者是用人民幣而不是美元購買。策略師Laura Wang等人在報告中表示，如果華盛頓和北京之間的緊張關係惡化，在中國內地上市的A股受到美國投資限制的影響會較小。

景順告訴股票交易者：要注意債券市場發出的警告信號

景順全球市場策略師表示，由於股票和債券市場對冠狀病毒危機後的經濟復甦前景發出相反信號，因此對於股票投資者來說，明智做法可能是聽取債市發出的更為謹慎的聲音。

渾水創始人Carson Block預計股市將大跌 因目前估值不合理

瑞銀財富稱美國人增持現金策略錯誤；應該進場精選信貸和股票

瑞銀全球財富管理表示，面對新冠疫情的不確定性，美國人一直在增加現金儲備，但這個策略不是正確答案；建議投資者考慮資產的多元化，可以投資更高風險和更高殖利率的資產，例如信貸或股票。

未來一周重要經濟數據及事件一覽

包括英國、法國、美國紐約州在內的更多地區開始逐步解除防疫封鎖。聯儲會主席鮑威爾將於周三就經濟問題發表講話。眾議院可能本周對新的疫情應對紓困法案進行投票，在解決國家需求方面「進一步深耕」。美國最高法院將就川普財務紀錄相關傳票案舉行聽證會。

值得關注的經濟數據包括中國4月信貸、通膨、工業增加值、零售等重磅數據；美國4月通膨、零售和工業產值數據；歐元區、德國和英國一季度GDP；澳大利亞4月就業數據。騰訊、京東、思科、應用材料、沃達豐、豐田汽車、安聯等重要公司將公佈業績。

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