一周市場回顧：經濟解封在望；美擬就疫情追責中國；全球央行再發力

【彭博】-- 隨著一些新冠疫情重災區繼續顯現向好跡象，歐美多個國家和地區發布逐步解除防疫封鎖及重啟經濟的具體方案。中國繼續推進復工復產復課，全國兩會將於5月下旬召開，北京和湖北調低了疫情防控響應等級。與此同時，治療藥物方面似乎也迎來曙光，吉利德稱瑞德西韋試驗數據積極，美國FDA對瑞德西韋發放緊急使用授權。川普政府還在開展一項旨在縮短疫苗開發時間的行動，以便在年底前啟用新冠疫苗。

主要經濟體解封的前景提振市場人氣，繼歐美、東南亞和拉美指數後，亞太股指也終於邁入牛市。中國4月股債雙升，中國加快推進創業板註冊制試點改革。5月料將迎來兩會刺激政策新憧憬。原油價格繼續大幅波動。周初最大石油ETF出售合約以及指數調整導致WTI油價一度跌至每桶10美元附近。但隨著全球減產開始提振現貨市場，上周WTI原油一個月以來首次實現單周上漲。「原油寶」投資巨虧余波未平，中國銀行據悉考慮承擔投資者的超額損失部分。

地緣政治方面，據朝中社報導，多日未公開露面的北韓最高領導人金正恩出席了一個化肥廠竣工慶典。美國和中國繼續圍繞新冠疫情相關問題展開口頭交鋒，川普試圖怪罪中國引發新冠疫情，但報復手段尚不確定，據悉其考慮下令阻止政府養老儲蓄基金投資中國股票。國務卿蓬佩奧稱存在「大量證據」顯示疫情始於武漢實驗室。香港緊張局勢再度加劇，五一假期香港警方動用胡椒噴霧驅散不顧禁令聚集的抗議者，港府嚴正反駁外國政客對警方4月18日拘捕活動人士的指責。

疫情對經濟造成的創傷依然令人擔憂，4月份美國工廠產出創紀錄萎縮。面對美國經濟開始衰退、消費信心暴跌的局面，聯儲會維持零利率承諾，並表示將使用政策工具及採取適當行動來支持經濟。主席鮑威爾敦促國會採取更多扶持措施。日本央行加大刺激力度，宣布取消國債購買限制並擴大公司債購買餘地。歐洲央行降低銀行融資成本加強危機應對。中國冀望再度藉由基建投資重振經濟。

中美關係緊張和企業的盈利預警導致美國股市周五收低，美元和避險貨幣走高。美債漲跌互見，殖利率曲線趨平。投資者對黃金的避險需求增加，黃金期貨六個交易日以來首次上漲。而糟糕的經濟數據令銅價連續第二周下跌。

熱門圖表

CNH存單盛宴急速退潮 美元荒緩解及利差走闊令發行人興致不再

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宏觀經濟

彭博經濟學家：全國人大的召開將是中國經濟康復的里程碑

彭博經濟學家曲天石撰文稱，中國宣布5月22日召開全國人民代表大會，表明最高領導層相信病毒已得到控制。這個決定強化了我們的觀點，即經濟活動在今年餘下時間可能呈V型復甦。障礙是疲軟的外部需求。直到第四季度，經濟成長不可能恢復到疫情前的速度。

全球需求受挫 中國4月份製造業PMI放緩

揭示4月份中國經濟表現的首個官方指標顯示製造業放緩，表明由於全球需求遭到新冠疫情打擊，要走出第一季度的經濟滑坡還要很長時間。4月份官方製造業採購經理指數(PMI)報50.8，較前月的52下滑。

中國3月份工業企業利潤下降超過三分之一

在商業活動從新冠疫情的余波中艱難復甦之際，中國工業企業利潤繼續下滑。國家統計局上周一發布的數據顯示，3月份工業企業利潤同比下降34.9%，降幅較1-2月的38.3%有所收窄。

彭博經濟研究：說全球經濟今年縮水6萬億美元恐怕都太過樂觀

經濟現已「進入速度和嚴重程度空前的下行通道，大多數發達經濟體正面臨大蕭條以來的最慘境遇，」彭博經濟研究的歐樂鷹和Jamie Rush在一份報告中說。「相對於年初的預期，這一產值縮水的代價將超過6萬億美元。」

歐元區創紀錄經濟萎縮平添聯合財政刺激的迫切性

擁有19個成員國的歐元區一季度經濟萎縮3.8%，反映出了旨在遏制新冠疫情蔓延的各種封鎖措施給經濟帶來的巨大衝擊。商務活動已經幾近崩潰，失業率也出現了大幅攀升，各國政府聯手推出數以十億歐元計的財政刺激計畫已成當務之急。

全球債市

0.003%費率引交易商協會側目 凸顯中國信用債承銷市場硝煙

中國銀行間交易商協會(NAFMII)一紙自律調查函，再度將信用債承銷市場上的激烈競爭展露無余。據協會公告稱，關注到海南省發展控股有限公司公開選聘發行中期票據主承銷商，確定的承銷費率為0.003%，協會已正式啟動對有關事項的自律調查。

中國地方債5月發行勢創逾萬億歷史新高 債市投資策略優選曲線做陡

隨著中國財政部再下達萬億專項債新增額度，5月境內債市恐將面臨史上最大單月地方債發行。業內人士指出，在供給壓力和基本面預期好轉的雙重作用下，此前中國國債的喜人漲勢料會暫時遭遇挫折。

利率市場化改革下LPR為大勢所趨 中國利率期權上線首月成交活躍

中國利率衍生品市場新兵--掛鉤貸款市場報價利率（LPR）的利率期權業務在境內運行首月成交量即突破300億元人民幣，比肩另一衍生品--利率互換，顯示利率市場化改革之下，機構及企業優化融資利率結構的需求均旺盛。

信貸市場潰敗後亞洲富人深受其痛 100億美元債券押注帶來大麻煩

在今年冠狀病毒大流行席捲全球金融市場之前，亞洲富人湧入了所謂的固定期限基金，尋求穩定的殖利率。問題在於：許多基金購買了高收益債券，而這些債券已大幅跳水，而且投資者經常大量借錢來投資此類債券。根據BondEvalue估計，截至3月這些基金的價值已縮水約15%至20%。

美元融資壓力緩解 並有望繼續改善

對於聯儲會和歐洲央行來說，有一個好消息是，市場融資壓力繼續緩解。市場價格還顯示，形勢會進一步改善。

股市回顧

中國加快創業板註冊制改革 IPO擴容擔憂下A股陷寬幅震盪

繼科創板試點註冊制後，中國加快推進創業板註冊制試點改革，致力於促進資本市場發展和直接融資。但在IPO擴容衝擊流動性的擔憂下，疲弱經濟和A股業績期對風險偏好亦有壓制，中國股市基準指數上周二表現疲軟。

中資銀行面對疫情維持千億級派息分紅 在防風險與挺股價間兩難抉擇

新冠疫情襲來，中資銀行一邊要加大信貸投放支持實體企業及經濟復甦，一邊要增厚資本應對逾期貸款驟增的壞賬風險。但如果大幅下調現金分紅，則勢必令多已長期處於破淨狀態的銀行股價更加低迷，從而使銀行後續更加難以通過資本市場融資擴大股本。

暫停派息、出售股票 中國企業設法度過大流行病難關

跌勢前賣出一切的中國基金經理認為谷底還沒有到

當前中國股市的穩定性並未吸引萬博兄弟資產管理公司基金經理潘玥，她正在等待上海基準股指再下跌25%，然後才考慮重新進場。

美國市場壓力指標表現出與2008年的驚人相似性 為未來走勢蒙上陰影

儘管史無前例的政策刺激帶來一片歡呼，但是美國的金融狀況卻表現出與2008年可怕的相似性。如果這種模式繼續下去，則意味著各種資產至少還會再遭受一次拋售的痛苦。

全球匯市

CNH存單盛宴急速退潮 美元荒緩解及利差走闊令發行人興致不再

隨著美元荒緩和以及人民幣流出勢頭減緩、境內外利差擴大，3月一度火熱的CNH存單發行4月急速降溫。據彭博匯總的數據，4月有約146.8億元離岸人民幣存單定價發行，環比大幅下降約362億元。

人民幣市場將迎接「兩會」行情 強韌走勢料再受穩定預期加持

進入4月後波幅逐漸收斂的的人民幣有望再獲支撐，其穩定行情料將持續到中國「兩會」結束。

即便疫情不再卷土重來 年末外匯波動率可能也將加劇

由於存在掀起第二輪新冠病毒疫情的風險，期權市場走勢顯示，交易員們預計到年底匯率波動性將再度明顯加劇。但即便疫情不再卷土重來，這些押注可能也可帶來回報。

全球央行

鮑威爾警告經濟受到嚴重影響 聯儲會維持零利率承諾

聯儲會主席鮑威爾表示，新冠疫情使美國經濟陷入了「突然停頓」，無法確定經濟放緩趨勢會持續多久。聯儲會重申將基準利率維持在零附近，直至經濟回歸正軌。

聯儲會聲明比著看：疫情構成的風險升級；要用全部工具挺經濟美國聯邦公開市場委員會4月29日會議聲明全文

經濟告急 歐洲央行降低銀行融資成本加強危機應對

歐洲央行通過降低銀行融資成本來加大對新冠危機的應對力度，但沒有擴大購債計畫規模，同時再度呼籲政府採取更多財政刺激舉措。

歐洲央行擴大緊急購債計畫只是時間問題

日本央行採取額外刺激行動 承諾無限量購買國債

日本央行取消了國債購買限制並加大了公司債購買力度，在新冠病毒重創世界經濟之際，加入了全球各地央行空前擴大貨幣刺激的行列。

聯儲會擴大市政債務計畫 以覆蓋更小的市縣

聯儲會擴大了市政流動性便利(MLF)的範圍和期限，這個5000億美元的緊急貸款計畫旨在為經受新冠病毒疫情的經濟衝擊的州和地方政府提供短期信貸。

前加拿大央行官員Macklem被任命為加拿大央行行長

現年58歲的經濟學家、前加拿大央行官員Tiff Macklem將接替Stephen Poloz，擔任加拿大央行行長。加拿大政府選擇了這位應對了2008-2009年金融危機的老將來處理大流行帶來的經濟影響。

公司新聞

澳門4月博彩毛收入同比下降97% 創有紀錄以來最大跌幅

澳門博彩監察協調局公佈的數據顯示，4月份博彩毛收入同比暴跌97%，至7.54億澳門元（9500萬美元），創有紀錄以來最大跌幅，超過了2月份88%的同比降幅。分析師預估為下降94%。

中國銀行據悉考慮承擔原油寶投資者的超額損失部分

原油價格暴跌引發「原油寶」投資巨額虧損，監管機構據悉傾向於由中國銀行來承擔這款與5月WTI原油期貨合約掛鉤的產品投資者穿倉後的超額損失，而這家以市值計的中國第四大銀行也正就此進行考慮權衡。

全球大銀行提取660億美元撥備迎接新冠疫情導致的壞賬激增

美國的銀行相對激進，六家大銀行撥備了260億美元。歐洲略遜色，迄今已經發布財報的六家大銀行撥備了115億美元，英國的銀行和西班牙桑坦德銀行名列前茅。

招商局集團據稱擬將市值40億美元的招商港口私有化

據知情人士透露，招商局集團正在考慮將招商局港口控股有限公司私有化，這家香港上市子公司的股票自年初至今已經下跌逾30%。

中國國有大行一季度不良貸款上升壓力顯現

中國前幾大銀行在第一季度實現利潤成長，但與此同時，因借款人遭受四十年來最嚴重的經濟滑坡打擊，不良貸款出現攀升。

據悉京東申請在香港進行規模20億美元的二次上市

知情人士透露，京東已秘密提交上市文件，申請在香港二次上市。知情人士稱，此次發行擬籌集至少20億美元。目前京東在那斯達克上市交易，市值640億美元。

大宗商品

ETF再度衝擊油價 最大一支將出售所持全部6月合約

美國石油基金(United States Oil Fund LP)又一次在石油市場掀起波瀾，該基金意外開始出售其持有的全部WTI主力合約頭寸，導致6月和7月合約價差出現大幅波動。

油價暴跌之際 美國石油基金3月虧損11.9億美元

標普要求客戶立即進行WTI合約轉期 由此引發油價大跌

身為標普高盛商品指數(S&P GSCI)後台公司的標普要求客戶立即將WTI 6月合約全部轉為7月合約，由此引發了油價的大幅下跌。

石油危機的下一篇章：石油行業大面積停擺

生產設施關閉的風險--以及將對工作崗位、公司、他們的銀行以及當地經濟產生的影響--是引發全球領導人聯手有序減產的原因之一。但由於危機規模使他們的努力相形見絀，價格還是跌至了零以下，關閉已成現實。對於生產商和精煉廠來說，這是最壞情況假設。

高盛認為大宗商品現已進入「拐點階段」

高盛表示，由於供求矛盾依然存在，因此受到新冠疫情重創的全球大宗商品市場需要八周多的時間才能重獲平衡。

分析評論精選

中國金融市場短暫平靜後 5月料將迎來兩會刺激政策新憧憬

在經歷了一季度的大幅波動後，中國金融市場4月進入相對穩定期；展望5月，市場人士認為，隨著兩會將要召開，更多刺激政策下將帶來新的憧憬。

疫情得到控制但威脅猶在 中國兩會怎麼開是個問題

中國計畫5月恢復召開因新冠疫情而推遲的全國人大年度會議，這可能會被視為中國致力於回歸正常的聲明。但這次會議的實際召開或許終將表明已經發生了多少變化。

從封鎖到自由的道路是在經濟成長與再爆疫情的取捨之中鋪出來的

隨著政府逐步放寬封鎖措施，世界經濟正進入新冠病毒危機的新階段。在這個階段中，需要在經濟成長與另一波感染和死亡的風險之間做出嚴峻的取捨。

被瑞幸咖啡「拉下水」 瑞信完美客戶一夜之間成夢魘

瑞幸咖啡戲劇性地跌落神壇，使全球金融領域的一些知名公司遭遇突襲，瑞信首當其衝。醜聞爆發後，該行與一宗香港IPO交易失之交臂，並主要由於陸正耀違約，該行報告亞太業務貸款損失撥備成長五倍。

未來一周重要經濟數據及大事一覽

部分國家將開始逐步解除封鎖措施，抗擊新冠病毒的努力繼續。澳大利亞央行和英國央行將舉行貨幣政策會議，多位聯儲會官員將發表講話。值得關注的經濟數據包括中國4月份進出口貿易及外匯存底，美國3月份耐久財訂單、貿易及4月份就業數據等。

中國內地勞動節假期持續至5月5日，日本5月4-6日休市。

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