雅虎香港財經 哪個才是更佳選擇：亞馬遜Vs沃爾瑪
亞馬遜(NASDAQ:AMZN)和沃爾瑪(NYSE:WMT)主導了美國零售市場，影響力甚至伸延至全球眾多地區。兩間公司不斷壯大，過程中亦為投資者創造財富。
問題是，現時哪隻股票更值得買入？
競爭策略
沃爾瑪在27個國家擁有超過11,000間門市，不但標誌著公司旗下傳統零售業務，也是執行和交付電商訂單的重要樞紐。沃爾瑪積極投資，希望轉型為全渠道零售商，從而把實體和網上業務完全融合。美國約有90%人口居於距離亞馬遜據點10英里之內，龐大商店基礎帶來重要競爭優勢，令其他傳統零售商難以望其項背。
亞馬遜則在世界各地設立戰略性送貨中心網絡，足以彌補公司缺少門市的缺點。高科技倉庫使這間電商巨企能夠在一日內派送超過1,000萬件貨品。 因此，雖然沃爾瑪的門市使購物者更為方便，但亞馬遜提供的免費送貨服務足以抵銷此影響。
此外，沃爾瑪的零售業務為公司產生絕大部分收益，亞馬遜業務則相對更為多元化。亞馬遜網絡服務（Amazon Web Services）是領先全球的雲端計算基礎設施，部分分析師認為，到了2022年，此服務價值可能高達3,500億美元。亞馬遜的數碼廣告業務亦快速增長，全年銷售有望在2022年前達到220億美元。這些業務利潤龐大，亞馬遜可以把這些利潤再投資業務，進一步加強和擴展電商營運。
總言之，亞馬遜部分業務強勁推動了公司增長，其競爭形勢勝過沃爾瑪。
相對佔優：亞馬遜
財務穩健性
現在讓我們回顧一下，亞馬遜和沃爾瑪在部分重要財務指標的表現。
項目 | 亞馬遜 | 沃爾瑪 |
收益 | 2,415.5億美元 | 5,156.4億美元 |
經營收入 | 149.1億美元 | 217.5億美元 |
經營現金流 | 343.6億美元 | 261.6億美元 |
自由現金流 | 207.4億美元 | 154.2億美元 |
現金和投資 | 370.2億美元 | 92.6億美元 |
債務 | 233.2億美元 | 537.2億美元 |
資料來源：晨星和公司資料。
沃爾瑪的收益是亞馬遜兩倍之多，經營利潤也大幅領先。相對之下，亞馬遜去年產生了更多經營和自由現金流。這間網上巨企的資產負債表亦更為穩健（淨現金約140億美元，相對沃爾瑪的淨債務為440億美元），因此，亞馬遜在這方面佔有優勢。
相對佔優：亞馬遜
增長
增長方面，結果尤其一面倒。亞馬遜在近數年的收益和經營利潤大幅擴張，遠遠拋離沃爾瑪。
AMZN收益(TTM)資料由YCHARTS提供。
華爾街預期趨勢將持續。預計亞馬遜在2019年和2020年的收益將增長約18%。 另一方面，在AWS和亞馬遜數碼廣告業務增長強勁下，預期未來五年的每股收益將按每年增長超過33%。
對比之下，沃爾瑪預期未來兩年的銷售每年只會增長約3%。 此外，在未來五年，預期每年收益增長將不足5%，而沃爾瑪在印度電商公司Flipkart 的投資，可能為期內業績構成壓力。
明顯地，亞馬遜在未來數年的預期收益和利潤增長均具有顯著優勢。
相對佔優：亞馬遜
估值
最後，讓我們看看這兩間零售巨企在部分普通股估值指標的比較。
項目 | 亞馬遜 | 沃爾瑪 |
市銷率 | 4.11 | 0.63 |
股價與自由現金流比率 | 47.89 | 20.99 |
追蹤市盈率 | 84.22 | 39.53 |
遠期市盈率 | 52.74 | 22.37 |
資料來源：雅虎財經。
根據銷售、現金流、追蹤盈利以及分析師的估計遠期盈利計算，沃爾瑪的股價較為相宜。考慮到亞馬遜增長出色，結果某程度上實是預期之內。沃爾瑪股價仍然大幅低於亞馬遜。
相對佔優：沃爾瑪
較佳選擇是…
沃爾瑪股票可能較為便宜，但亞馬遜創造收益的來源多元化、資產負債表強勁，加上增長前景向好，令亞馬遜成為較佳長遠投資。
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