善用「高IQ」量化策略 強化債市收益機會

美國企業就業活動熱絡，經濟前景日益樂觀，引發通膨升溫疑慮。柏瑞投信表示，近期通膨數據攀升主要來自基期效應，且以美國為首的眾多國家也大舉擴張財政政策以期加速經濟成長，因此帶動短期通膨上升預期與利率看法，造成債市波動。不過，從 5 年期通膨預期 (Breakeven rate) 近期創高到 2.7% 後回落，通膨預期可望觸頂，在市場對通膨、利率看法轉趨溫和後，有利於債市後續表現。

柏瑞投信投資顧問部協理但漢遠表示，全球經濟持續從疫後復甦，其中美、英兩國成長動能較佳，歐洲緊跟在後，日本的復甦力道相對溫和。由於全球經濟好轉，柏瑞 5 月底份量化模型的市場信念分數為 2.16，仍在 3 分以下的樂觀水準 *。
在全球經濟前景樂觀，短期通膨預期高峰已過的情境下，持續看好投資級與高收益信用債，主因是發行企業的基本面持續改善 (如獲利成長、債務減少)，然整體債市評價趨於合理，即指數的信用利差收窄空間有限，但個別債券仍有很多機會，因此選券將是關鍵。

柏瑞投信投資顧問部協理但漢遠指出，就債券天期而言，目前短債利差窄、相對昂貴，但在殖利率曲線的長端反而出現機會，例如美國及歐元區的 20 年期，且新興市場企業債收益機會也相對豐厚。建議投資人可透過柏瑞「高 IQ」量化策略 **，廣納債市收益機會。

柏瑞全球策略量化債券基金 (本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 經理人陳柏元表示，美國企業獲利表現亮眼，信評機構看好投資級債和高收益債的企業信用狀況可望持續改善。此外，新興市場企業財務及信評基本面，亦將呈現同步改善趨勢，有助於新興債市的表現。

截至 2021 年 5 月底，本基金投組策略在債種配置上，成熟國家投資級企業債占 39.29%，新興市場投資級企業債占 35.78%、高收益企業債占 16.74%，大致維持三大債種 4:4:2 常態配置比例，未來將擇優加碼新興債與高收益債。在國家配置方面，採用全球布局，以美國占比最大、中國與英國其次。

至於在產業配置，在全球疫後經濟復甦與刺激政策的成長動能預期下，柏瑞全球策略量化債券基金 (本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 經理人陳柏元指出， 目前加碼景氣循環產業，如金融、循環性消費、能源與原物料，減碼防禦型產業，如公用事業、電力、通訊與非循環消費，但仍將視市場變化進行調整以追求較佳收益的機會。

* 柏瑞市場信念分數截至 2021/5，此為量化模型配置參考，以上配置會市況而改變。

** 柏瑞全球策略量化債券策略 (以下簡稱柏瑞「高 IQ」量化策略) 是以「40% 成熟國家投資級企業債＋40% 新興市場投資級企業債＋20% 全球高收益債」為資產配置，運用柏瑞集團量化債券投資模組。以上投資配置為現行規劃，可能隨市況變動，本公司將不另行通知，2021/5。投資高收益債仍有相關風險。圖文僅供參考，本公司未藉此做任何徵求、推薦及獲利之保證。過去績效不代表未來獲利之保證。

本基金經金融監督管理委員會同意生效，惟不表示本基金絕無風險。本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。有關本基金應負擔之費用，已揭露於公開說明書中，投資人可至本公司網站或公開資訊觀測站查詢。本基金得投資於高收益債券。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。有關本基金之配息組成項目揭露於本公司網站。投資人若投資以高收益債券為訴求之基金適合非保守型之投資人，且不宜占其投資組合過高之比重。
本基金主要投資風險包括投資債券固有之風險 (包括債券發行人違約之信用風險、利率變動之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動之風險、投資地區政治、經濟變動風險等)。此外，投資轉換公司債，除具債券固有風險外，其價格亦受股價之波動，本基金持有此類債券亦包括非投資級或未具信評者。
本基金投資於符合美國 Rule 144A 規定之債券相關風險，包括限制轉售期間之流動性風險、因缺乏公開財務資訊進而無法定期評估公司營運及償債能力之信用風險及限制轉售期間的前後之價格風險。本基金承作衍生自信用相關金融商品 (CDS 、CDX Index 與 Itraxx Index) 僅得為受信用保護的買方，固然可利用信用違約商品來避險，但無法完全規避違約造成無法還本的損失以及必須承擔屆時賣方無法履約的風險，敬請投資人留意。
本基金包含新臺幣、美元、人民幣、澳幣及南非幣計價級別，如投資人以其它非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金者，須自行承擔匯率變動之風險。此外，因投資人與銀行進行外匯交易有賣價與買價之差異，投資人進行換匯時須承擔買賣價差，此價差依各銀行報價而定。另投資人民幣計價級別受益權單位時，人民幣之匯率除受市場變動因素影響外，尚會受到大陸地區法令或政策變更，或人民幣清算服務限制，影響人民幣資金市場之供需，進而導致其匯率波動幅度可能較大，影響投資人之投資效益。另南非幣 / 澳幣一般被視為高波動 / 高風險貨幣，投資人應瞭解投資南非幣 / 澳幣計價級別所額外承擔之匯率風險。若投資人係以非南非幣 / 澳幣申購南非幣 / 澳幣計價受益權單位基金，須額外承擔因換匯所生之匯率波動風險，故本公司不鼓勵持有南非幣 / 澳幣以外之投資人因投機匯率變動目的而選擇南非幣 / 澳幣計價受益權單位。就南非幣 / 澳幣匯率過往歷史走勢觀之，南非幣 / 澳幣係屬波動度甚大之幣別。倘若南非幣 / 澳幣匯率短期內波動過鉅，將會明顯影響基金南非幣 / 澳幣計價受益權單位之每單位淨值。本基金投資不宜佔投資組合絕大部分，亦未必適合所有投資者；由於基金持有之貨幣部位未必與在資產上的部位配合，其績效可能因外匯匯率的走勢受極大影響。
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