大和降香格里拉(00069)目標價3.9%至7.3元 維持跑贏大市評級

<匯港通訊> 大和發表研究報告，下調香格里拉(00069)目標價3.9%，由7.6元調低至7.3元，維持「跑贏大市」評級。

大和稱，自疫情開始以來，該股一直大約6元至7.5元的區間波動，相信趨勢將持續。在對Omicron可能是最後一波的樂觀情緒中，隨著越來越多的東南亞國家將其視為風土病，對該股的風險回報似乎有利。

在疫情前，香格里拉酒店大約30%的除息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)來自東南亞，即新加坡、馬來西亞、菲律賓及泰國。東南亞國家去年第四季開始轉向「與病毒共存」的方式，該行估計去年下半年在集團酒店EBITDA中，新加坡酒店的貢獻是增長最大，同時亦預計其他東南亞國家的業務虧損去年下半年顯著收窄。泰國及菲律賓上月已先後重新開放邊境，而馬來西亞亦於本月全面開放；東南亞業務或成催化劑。

不過，中港業務則停滯不前。由於去年中後期疫情再爆發，該行預計集團去年下半年中國酒店EBITDA較上半年下降，而今年第二季開始料出現反彈，主要認為其投資物業業務穩定。隨著封鎖情況的加劇，該行認為香港仍然是最大的憂慮，但基於過去18個月大幅削減成本，相信虧損可控。

該行上調對集團2021年EBITDA預測1%，但下調2022至2023年預測4至7%，以反映集團兩個重要市場復甦緩慢，即中港市場。 (CC)