《大行報告》大摩：中移動(00941.HK)處於困局 評級「減持」

摩根士丹利報告指出，預期中移動(00941.HK)於5G投放的資本開支將顯著拖累其長期回報，給予評級「減持」，目標價看70元。

該行指，集團近期推出多個數據月費優惠計劃，令用戶潛在降級，尤其是工信部要求將優惠開放予現有客戶，而非只有新客戶。這令中移動陷入困局，若不跟隨聯通及中電信推優惠，市場份額或會流失，惟跟隨後利潤卻被蠶食。該行估計，中移動移動ARPU(每戶每月平均收入)增長惡化，料由2016年的2%降至1%，明年或負增長1%，集團完全符合監管要求成為負面催化劑。

該行指，雖然管理層曾揚言會穩步提升派息比率，惟因發展5G存不確定性，料比率維持在46%，不排除會輕微提升，但在可預見將來不會超過50%。基於人民幣走勢，上調中移動2018及19年派息預測3.7%及8.2%，意味股息收益率4%，仍然不太吸引，低於地區同業平均5%水平。

該行估計，明年服務收入增長將由2017年7%放緩至5%，拖累EBITDA僅增4%，由於成本壓力上升，料純利增長僅3%。(ka/u)~

阿思達克財經新聞
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