雅虎香港財經 好息之徒值得買入Vanguard Dividend Appreciation ETF嗎？
Vanguard Dividend Appreciation ETF的股息並非這隻基金的重點，這亦是其缺點所在，因此您未必想買入這隻基金。
Vanguard Dividend Appreciation ETF (NYSEMKT:VIG) 由聲譽顯赫的基金家族推出，但並非就一定適合您的投資組合。事實上，這隻基金名稱中雖有「Dividend」（股息）這個詞，但目前的收益率其實還低於標普500指數的交易所交易基金 (ETF)。因此，收息根本不是買入這隻ETF的一大原因。以下說明Vanguard Dividend Appreciation ETF這隻基金的實際作用，您為何需要買入，又或需要置之不理。
基本資料
Vanguard Dividend Appreciation ETF規模達490億美元，專門追蹤NASDAQ US Dividend Achievers Select Index這個指數。基金收費率為0.06%，算是相當低，因此持有這隻基金非常便宜。Vanguard Dividend Appreciation ETF的投資組合包含約180隻股票。
不過有一點令人莫明奇妙，Vanguard這隻派息ETF的收益率不到1.8%，就連SPDR S&P 500 ETF目前的收益率也略比不上，後者亦稍高於1.8%。
若想獲得更多詳細資料，您需要深入研究Vanguard Dividend Appreciation ETF追蹤的實際指數。NASDAQ US Dividend Achievers Select Index的成份股都是過去10年或更長時間連續增派股息的股票，但指數並不納入房地產投資信託和業主有限責任合夥企業 (MLP)，原因可能涉及納稅因素。不過對筆者而言，這卻令人惋惜，因為這兩個小眾市場的企業往往派發高息率，而且兩個領域部分公司更是財力雄厚，管理穩健，更有令人垂涎的派息歷史，例如Realty Income和Enterprise Products Partners等。
該指數另外還有一個小小的取巧之處：「其他獨有條件亦適合」。在納斯達克 (NASDAQ) 編製的選股小冊子內，筆者找不到更多資料。因此，筆者無法確定投資者如何知道某隻股最終是否會納入指數成份股。
這個問題一點也不小，因為像埃克森美孚 (ExxonMobil) 和雪佛龍 (Chevron) 等許多石油和天然氣公司在回饋投資者方面均有驕人記錄，年年增加派息，可是該基金卻沒有一隻股票屬於石油和天然氣行業。此外，該基金對電訊股的持倉也很低，這個行業僅佔投資組合0.05%。正如Morningstar報告指出，其他篩選條件建基於可維持派息的盈利指標，以免這些公司削減派息，因而被踢出指數。這一點聽來有意思，不過仍然解釋不到為何指數沒有納入像埃克森美孚、雪佛龍、AT&T和威訊無線 (Verizon)，要知道這些公司都是業務龐大，而且穩定派息。
該指數採用經調整市值加權方法，上限為4%，這樣便不會有某隻股比重過高。該指數會在3月進行調整，視乎每年情況而剔除某些指數成份股（可能由於削減股息或不符獨有業務篩選標準）。總之，Vanguard Dividend Appreciation很大程度名副其實，一如名稱含義，但就是沒有納入某些應有的股，這便完全不合理。而且著實無從稽考某些情況下到式以何標準選股，因為「獨有」一詞基本上是說納斯達克公司根本沒有給予解釋，但該ETF基金卻是追蹤這家公司旗下的指數。
宏觀角度分析
最後，Vanguard Dividend Appreciation ETF其實只是用股息作為篩選標準，主要目標並非要產生大量直接股息收入。該基金純粹想納入一些有能力增加股息的公司。這主意其實不錯，因為若一家公司能每年增加股息，10年或以上時間風雨不改，即是說這家公司的業務理應朝著正確方向發展。但值得留意，上文提到的微妙差異，可能會令該ETF在選股方面出現偏頗，影響增長前景。
VIG股息。數據由YCHARTS提供
不過，值得看看這隻基金的股息實際增長，因為根據基金名稱中的「dividend appreciation」（股息增值），投資者值得期待長遠的基金分派會增長。上表可見，該ETF的股息確實隨著時間增長，但上落幅度相當大。這亦合情合理，因為投資組合是一籃子的派息股。該ETF分派的股息建基於成份股的股息，純粹是一個函數。投資者值得留意，Vanguard Dividend Appreciation收集的股票均在增加派息，但您收到的派息並非就一定會不斷增長。事實上股息波動很大，有時甚至可能下跌。
SPY數據由YCHARTS提供
那麼投資者買入這隻ETF到底所為何事？在筆者看來，目的就是投資市值大的基金，同時享有增長和價值股的回報，這些公司擁有卓越的派息歷史，該基金便是以此作為首要選股條件。舉例說，Vanguard Dividend Growth ETF的投資組合市盈率平均約25倍，市賬率則約4.7倍。兩者均分別高於標普500指數的24倍和3.6倍。這顯示許多收息股近來都受到投資者熱捧。
即是說，過去1年、3年和5年間，該基金基本上跟貼標普500指數。過去10年這種趨勢尤其明顯，您若回顧該基金成立至今，同樣大致按照這種走勢。若看衡量價格波動的標準差，會發現略低於標普500指數，但相差幅度並不大。因此，價值投資者以致大部分收息族在買入這隻基金前，都應要思前想後。
尋找其他收息途徑
總結而言，Vanguard Dividend Appreciation ETF作為投資尚算可以，但並非特別亮眼，無法脫穎而出，尤其在股息方面更是如此。因此，如果因為「股息」這個字眼吸引您，那麼您要明白，這隻基金並非一個好選擇。除非您喜歡投資覆蓋廣泛的指數，期望表現與標普500指數相若，而且指數只買入長期增派股息的公司，那麼這隻基金就會是您杯茶。但若您純粹想分散投資，捕捉大市機遇，買入這隻基金看來便迂迴曲折，為何不直接買追蹤標普500指數的基金，這可能會更好。長遠而言，買入標普500指數基金可能更好。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
