雅虎香港財經 如果我只能買一隻股票 我會買這一隻
但我不會持有它，以下話你知點解。
我信奉「利益共享，風險共擔」。 如果有人，例如我，要寫一隻股票值得買入的原因，我認為他們最好用自己的錢去印證。不然，如果那隻股票慘遭滑鐵盧，當所有人因為聽取了撰稿員的意見而輸錢的話，那撰搞員仍能獲得稿費，這對我來說似乎並不公平。
我以此鋪排，是因為如果我整個投資組合只能買入一隻股票，我會買入的那隻股票是我並不打算持有的。為甚麼呢？因為就我們大部分人而言，我們並非生活在一個只能或只應持有一隻股票的世界裡。
話說回來，如果這種神奇世界真的存在，我絕對知道我會揀選哪隻股票。當您知道是哪隻股票，以及我為何不持有它的原因，我想一切會更容易理解。
關於那一隻股票
在思考您的「一隻股票」時，以下是您首要考慮的因素。 您的主要目標是要︰
尋找一隻大贏家股票嗎？
保持您的財富之餘，擁有一個增加財富的機會嗎？
這個問題的答案至關重要。如果您選的是1，您可以不用再看下去了。
我投資了超過10年，期間跑贏大市兩倍以上。重點來了︰大部分我肯定會贏盡的股票都成了大大的啞彈。舉例來說，除了另外兩個投資外，我投放在PagerDuty 的錢（按成本計）比我人生中所作的投資都要多。結果就是：那隻股票下跌了58%！
幸好，在Shopify 及Mercadolibre等公司所作的投資雖不多，拉上補下後總算有賺。
重點在於： 您承擔不起揀選一隻價值有合理可能性會大跌的股票，而這大大縮窄了潛在投資的領域。
我會買入的一隻股票是……
看着面前的選項，我會揀選哪一隻股票實在一目暸然︰ 巴郡（Berkshire Hathaway ）（NYSE:BRK.A）（NYSE:BRK.B）。原因異常簡單︰由於其廣闊的護城河，這是那種大部分時間都能表現出色的公司，並且會在熊市和經濟危機時長期大大佔優。
總之，巴郡是一家極度反脆弱（antifragile）的公司。現在就讓我們來深入看看這究竟是甚麼意思。
巴郡具備廣闊護城河的核心業務
我雖不能在一篇文章裡涵蓋巴郡的全部具體細節，但讓我們回顧一下該公司旗下的核心業務︰
保險︰ 這是巴郡最重要的部分。保險產生了該公司業務的營運收入一半以上。同樣關鍵的是，巴菲特會用這項業務提供的備用資金來投資股票。此業務受高轉換成本及網絡影響所保障。
能源及鐵路︰ 巴郡於BNSF鐵路及Berkshire Hathaway Energy的擁有權產生了另外三分之一的營運收入。這些業務受很高的入門門檻（建造一條新鐵路並非易事！）及政府規管所保障。
其他︰ 該公司的業務包羅萬有，由時思糖果（See’s Candies）、住宅建築商到特殊化學品公司，無所不有。
要了解的重點是︰巴菲特只會收購那些能為投資產生可觀回報的公司（幾乎都是因為它們擁有廣闊護城河），而且這些公司要由合乎道德且具競爭力的團隊所經營，並以合理價格出售。
儘管這未能保護它們免受市場低迷的影響，但能讓這些業務堅實可靠，以抵禦那些影響。
實際擁有更多
透過持有巴郡股份，不單是上述的公司，您擁有的其實會更多。這是因為巴菲特會用過剩現金來投資其他公司的股份。以下是這類投資的前10大︰
公司 | 2019年年底持有的百分比 | 股份現時大概價值 |
蘋果（Apple） | 5.7% | 780億美元 |
美國銀行（Bank of America） | 10.7% | 320億美元 |
可口可樂（Coca-Cola） | 9.3% | 240億美元 |
美國運通(American Express) | 18.7% | 200億 |
富國銀行（Wells Fargo） | 8.4% | 170億 |
美國合眾銀行（US Bancorp） | 9.7% | 80億美元 |
摩根大通（JPMorgan Chase） | 1.9% | 80億美元 |
穆迪（Moody’s） | 13.1% | 70億美元 |
達美航空 （Delta Airlines） | 11% | 40億美元 |
紐約梅隆銀行（Bank of New York Mellon） | 9% | 40億美元 |
資料來源：巴郡。截至2020年2月23日的準確擁有權價值。
這意味着持有巴郡的話，您實際上會坐享整隊實力雄厚且具備廣闊護城河的公司之部分擁有權。
然而，這才是真正的決定因素
對具備廣闊護城河的業務所作的出色營運及投資固然重要，但並不會令巴郡成為我會持有的一隻股票。
原因在於︰該公司資產負債表上有1.28億美元的現金及短期投資。 如經濟危機爆發，巴郡的龐大軍費將令它有能力因危機而變得更強大。這可由三個主要方式實現︰
巴郡能以低於內在價值的股價回購股票，藉此為現有股東創造更大價值。
它能以低價投資更多其他股票。
巴郡能立刻收購以合理價格出售的成功公司。
我必須強調，這並不代表巴郡的股票不會在危機期間下滑。相反，這意味着該公司將在危機期間發展得更強大，成果最終會在市場恢復時以股價增長反映出來。
我為何不持有巴郡股
我並不反對持有巴郡股份。事實上，可能有一天我會這樣做。不過，這種做法現在並不符合我的投資框架。我寧可投資幾家有顛覆性技術且增長極其迅速的公司，因為我仍然只是三十幾歲，還有幾十年才退休，我相信這些股票對我最有利。巴郡並非那些公司之一。
幸好您無需將投資限制到只有一家公司的股份。不過這仍是值得一試的思想練習，因為這能助您斷定自己投資組合中的最重要因素，以及您將如何致力實現那些目標。
如果您因某種原因只想持有一家公司的股份，巴郡會是一個相當可靠的選擇。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
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