寬貨幣時代行將結束 股市減碼風暴卻無礙黃金投資者的堅定信心

【彭博】-- 寬鬆貨幣時代的結束對黃金來說通常會是壞消息，但眼下，基金經理們正在保留黃金持倉。

隨著寬鬆貨幣政策行將結束，在股市和比特幣（通常被稱為數字黃金）下跌的同時，黃金交易所交易基金持倉展示出了韌性。儘管市場預計美國今年會多次加息，但對實際利率將保持負值的押注以及通膨對沖需求對避險資產黃金的吸引力構成支撐。

一些投資者並不急於賣出黃金，也正是他們幫助防止了黃金下跌，在DWS Group管理200億歐元（226億美元）多資產總回報團隊的Christoph Schmidt便是其中之一。

「我不認為我們的黃金頭寸在可預見的未來會發生變化，」Schmidt說。他管理的基金有8%持倉是黃金。「我們認為利率環境不會出現劇烈變化。」

大多數分析師預測金價今年將表現不佳，擔心價格和持倉都會下降，就像2013年聯儲會暗示政策收緊、投資者對黃金失去信心之後那樣。不過，金價目前保持在兩個月高點附近，ETF持倉仍遠高於Covid-19危機開始前的水平。

價格穩固

在2021年創6年最大跌幅之後，金價本月小幅上漲，與其他一些資產相比表現斐然。由於擔心聯儲會加息將削弱投資者人氣，全球股市已下跌超過6%，比特幣也已跌去了約五分之一的價值。

雖然ETF持倉在過去6個月小幅下降，但以這種速度下降，大約需要七年時間才能回到2020年初的水平。

紐約時間周二下午3:47，金價上漲0.3%至每盎司1,848.15美元。紐約商品交易所4月黃金期貨上漲0.6%，結算價每盎司1,855美元。

基金經理堅持持有黃金的一個關鍵原因是，他們認為聯儲會難以將政策收緊到足夠程度來推動利率高於通膨水平，實際殖利率仍將為負值。對高通膨的擔憂也在幫助黃金，美國12月CPI創四十年來最快上漲步伐。

「由於過去幾年創造了大量流動性，我們預計黃金未來將創出更高的高點和更高的低點，」Permanent Portfolio Family of Funds的總裁Michael Cuggino說。他的持倉中貴金屬占到四分之一。「通貨膨脹主要是個貨幣創造問題。」

Rose Advisors駐紐約的投資組合經理Patrick Fruzzetti稱，黃金還可能受益於美元走軟。「美元至少不會走強，但極有可能走弱，」管理14億美元資金的Fruzzetti表示。

本周聯儲會會議可能是決定黃金前景的關鍵。央行更鷹派的言論可能會增強長期加息的前景，從而抑制黃金的吸引力。如果通膨緩和速度快於預期或者美元走強，也將令黃金承壓。

實際利率升高的前景已經促使一些投資者避開黃金。貝萊德的Russ Koesterich去年表示，他賣出了幾乎所有黃金頭寸，因預期隨著全球經濟反彈，實際利率將恢復正常。

但在實際殖利率再次變為正值之前，仍還有一段路要走，而且近期殖利率的上升還不足以促使Columbia Threadneedle Investment的Toby Nangle拋售黃金。

「我不認為會更傾向於增加黃金持倉，」在倫敦管理著逾30億美元資產的Nang說。「但我們也還沒有達到減倉的那個點。」

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Gold Investors Don’t Care About the Stock Market’s Taper Tantrum

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