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屋漏偏逢連夜雨 香港在聯儲會加息大勢下將無奈跟進

【彭博】-- 香港現在最不想要的就是提高借貸成本。但當聯儲會開始加息時,這卻恰恰是它不得不做的事情。

規模3,440億美元的香港經濟正面臨壓力,極端的疫情清零政策使香港陷於孤立,而中國內地經濟放緩又給企業盈利前景蒙上了陰影。由於北京方面對科技、地產和博彩等行業展開的整頓,香港股市表現去年在全球墊底。更糟糕的是,對邊境封閉和共產黨影響力日益增強的擔憂加劇了人才流失。

儘管香港經濟對內地的依賴性不斷增強,但由於聯繫匯率制度,香港輸入的卻是美國的貨幣政策。為了維護聯繫匯率制度的穩定,香港金管局一直在收緊金融體系的流動性。

「在中國經濟成長放緩已經形成拖累之際,聯儲會收緊政策將導致市場波動和資本外流壓力加劇,可能對香港經濟造成雙重打擊,」牛津經濟研究院經濟學家Lloyd Chan表示。

經濟學家正在評估對香港的展望。國際貨幣基金組織(IMF)上周表示,香港經濟面臨的風險偏於下行。星展集團將今年的成長預期從3%下調至2.4%,理由是政府的疫情清零政策以及越來越多居民永久離開造成香港勞動力出現「令人不安」的下降。

延伸閱讀:機構下調香港經濟成長預期 變異毒株omicron擴散料帶來衝擊

貨幣市場幾乎完全消化了聯儲會3月份將利率提高25個基點的預期,並預計2022年會有四次這樣的加息。

隨著美國利率上升,香港金管局的基本利率也會上升。本地銀行不一定會立即跟進。在聯儲會上次持續到2018年的加息周期中,香港市場利率的上升速度落後於基本利率。

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香港浸會大學香港經濟和貨幣政策專家Aries Kin-Ming Wong認為,香港的各種儲備,包括系統中已有的巨額銀行間流動性,將會緩解利率上行壓力。

「聯儲會加息不一定會導致香港的利率短期內大幅升息,」Wong說。「鑒於資本外流壓力有限以及銀行間流動性非常充裕,貸款利率可以隨後分成更小的步伐上行。」

華興證券(香港)的宏觀和策略研究負責人龐溟認為,香港的聯繫匯率制度和對內地進口的依賴可能會減輕通膨壓力,而中國央行的寬鬆政策可能會抵消聯儲會收緊政策的市場影響。

市場廣泛預測中國央行未來幾個月會再次下調政策利率,包括1年期中期貸款便利(MLF)利率和7天期逆回購利率,以及降低金融機構存款準備金率。中國央行在1月份下調了三項政策利率。

「香港可以比許多經濟體更好地應對美元價格上漲帶來的一些壓力,」龐溟說。「香港市場的中資上市公司比例很高,中國央行放鬆政策將推動香港市場上行。」

然而,香港開放的資本市場意味著這座城市容易受到資本流動的影響。雖然充足的流動性可以在信心惡化時為價格提供支撐,但最近幾個月卻出現了相反的情況。香港金管局加快了外匯基金票據的發行,回籠銀行體系中的資金。

香港金管局的銀行體系總結余已降至3,630億港元(466億美元),為2020年10月以來最低,星展集團預計到今年年底將降至2,000億港元,到2023年第三季度降至500億港元——將是2008年以來最低。

「資金流入很容易變成資金流出,」大和資本市場香港有限公司亞洲(除日本)首席經濟學家Kevin Lai表示。

香港昂貴的房地產市場可能面臨壓力。瑞銀集團預計,由於人口持續外流,以及利率即將上行,香港的住宅價格今年將下跌5%左右。

「我們認為,與HIBOR掛鉤的抵押貸款利率上行會增加家庭的抵押貸款負擔,高槓桿借款人尤為脆弱,」牛津經濟研究院的Chan說。「這可能會影響消費支出。」

原文標題

Fed Will Force Hong Kong to Raise Rates at Just the Wrong Time

(新增第二張圖之後內容)

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