雅虎香港財經 希慎預期盈轉虧 仍值得投資收息？
希慎興業（SEHK：14）是本地熱門收租股之一，集團最近發出盈警，預期在截至2020年6月底之上半年度將錄得虧損。到底希慎的收息價值有沒有受損？
新冠疫情影響估值
今次希慎發出盈警的主因是「2019 新型冠狀病毒疫情爆發」導致投資物業估值下降，於是產生出約港幣40億元虧損。然而，樓價的變動實為非現金項目，物業的租金收入未必有同等程度的影響。情況有如買股票，上市公司股份價格有升有跌，但價格波動不會反映在業務表現之上。若投資者買希慎確實為了「收租」，物業估值波動的參考價值不大，其所造成的業績虧損同樣不必過度擔憂。事實上，希慎去年的物業價值達790億港元，今次估值虧蝕只佔約5%。
租約到期比例不高
若然估值下降確實由疫情所造成，希慎物業組合中最受影響的無異是零售物業。希慎所持有的零售物業均處於核心消費地段——銅鑼灣，疫情大挫本地消費意欲下，商戶生意難有起息。更弊是疫情令消費力較強的內地豪客團中斷，希慎旗下物業的高端商戶受打擊更大。面對零售復甦的不確定性，估值傾向保守於是造成減值。
至於實際租務影響，據去年底數據，按出租面積計算只有25%商舖租約將於2020年到期。換言之，其餘75%租戶都要履行租約準時交租，續租表現不振影響只局限於25%。值得一提的是，2019年商鋪面積佔組合只有30%，以上提到的25%影響再減大半，續租不利影響更加有限。
寫字樓防守力強勁
零售物業會因疫情致本地及外來消費大減而受影響，但寫字業物業卻有更強「免疫力」。按樓面面積計算，希慎的寫字樓物業佔55%，按營業額計則佔46%。集團旗下位於利園區的商業大廈組合在過去一直保持高水平出租率，如在2019年的出租率有98%。面對新冠肺炎衝擊，寫字樓理應是最不受影響的一類。企業租用寫字樓作後勤營運，疫情帶來的零售衝擊卻主要由前線業務承受。
結語
新冠肺炎疫情帶來的經濟衝擊強勁，希慎物業估值減少是無可避免，但整體租賃組合防守力依然可靠，長線收租投資者不必過度憂慮。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Alvin Yu 沒持有上述的股票。
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