雅虎香港財經 微軟未來的3個危險信號
關鍵點
微軟收購動視暴雪具有戰略意義，但繼承了很多問題而要付出高昂代價。
微軟可能在混合現實和元宇宙市場上落後於其他科技巨頭。
延遲收購Nuance表明微軟的交易不能免於受到監管審查。
自2014年2月4日，Satya Nadella接任這家科技巨頭出任第三任CEO以來，微軟（Microsoft）(NASDAQ：MSFT)股價已經上漲了730%以上。這一巨大反彈將微軟的市值，從約3000億美元提升至近2.3萬億美元，很大程度上是由於他對擴展公司面向雲業務的高度關注所引致。
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由於通脹上升和利率上升，令更廣泛的科技行業感到不安，微軟在過去幾個月也保持了韌力。因此，它仍然是許多投資者的熱門避險股票。
我相信微軟仍然是一項穩健的長期投資，在不久的將來達到3萬億美元的估值是合理的。但在投資者購買更多微軟股票前，他們應該認識到這三個危險信號，這可能會擾亂公司的近期增長。
1.收購動視暴雪計劃
1月18日，微軟宣布將以687億美元的全現金交易方式收購動視暴雪（Activision Blizzard）（NASDAQ：ATVI），這對視頻遊戲發行商的估值是明年銷售額的近八倍。
此次收購將使微軟成為僅次於騰訊和Sony，成為全球第三大遊戲發行商，並將 Call of Duty、World of Warcraft、 Overwatch、 Diablo及 Candy Crush等標誌性遊戲系列添加到微軟第一方遊戲陣容中。它還將加強公司擁有超過2500萬訂戶的無限下載GamePass平台，同時擴大在遊戲機競賽中對抗Sony的護城河。
這筆交易具有戰略意義，但微軟也將繼承Activision深陷困境的業務，該業務正與性騷擾和歧視訴訟、特許經營權老化、重大遊戲延遲，以及在後疫情市場進行艱難的同比比較，而出現鬥爭。它還可能引起反壟斷監管機構所進行審查，這可能會迫使微軟完全放棄這筆交易，並向動視支付高達30億美元的分手費。
如果微軟迅速解決動視的問題，這筆巨額交易可能會奏效，但它也可能是公司Xbox業務的一個紅旗。
2.在元宇宙中缺乏進展
微軟聲稱公司對動視的收購，將擴大它在虛擬世界影響力，這可能會通過多人遊戲和混合現實設備模糊了實體世界和數字世界之間界限。
畢竟，Call of Duty、World of Warcraft、 Hearthston以及 Overwatch都是相當流行的多人在線遊戲。然而，目前尚不清楚微軟是否真的會為它在元宇宙的主要硬件賭注HoloLens，創造這些遊戲新版本，就像它對Minecraft所做那樣。
微軟還沒有推出面向消費者的HoloLens版本，它最初是在近六年前向開發人員發布的。相反，它通過與一些第三方硬件製造商合作來涉足Windows Mixed Reality頭戴裝置，但這些設備在很大程度上被Meta Platforms的獨立QuestVR裝置所掩蓋。
更糟糕的是，《華爾街日報》最近報導稱，微軟的HoloLens團隊在公司1500名員工中失去了大約100名員工，據稱Meta以更高薪水挖走了他們。
硬件市場缺乏進展引發了一個危險信號，尤其是在蘋果等其他大型競爭對手逐漸擴展到混合現實和元宇宙市場的情況下。這也使得微軟將Activision交易描述為“元宇宙”舉措，似乎是在拼命引起市場關注，因為公司行業同行也在大肆宣傳他們元宇宙計劃。
3.對Nuance收購處於不確定狀態
最後，投資者可能忘記了微軟去年4月還同意以約190億美元價格收購轉錄科技(transcription technology)公司Nuance Communications(NASDAQ：NUAN)。微軟曾預計該交易將在2021年底完成，該交易將加強以雲為基礎的醫療保健服務。
該交易已在美國和歐洲獲得批准，但英國競爭與市場管理局(CMA)最近對合併發起了一項新調查。3月初，CMA將決定是否擴大調查或最終批准該交易。如果交易最終被阻止，Nuance將需要向微軟支付5.15億美元的分手費。
就其本身而言，Nuance的延遲交易對微軟來說並不是一個危險信號。我相信CMA可能會拖延一段時間，但最終會達成交易。
然而，這種審查可能會給微軟計劃收購動視暴雪帶來麻煩。如果反壟斷監管機構需要這麼長時間才能批准Nuance交易，那麼可能需要更長的時間才能完成與動視的交易。
監管機構還可能迫使微軟修改交易條款，甚至禁止該公司將動視未來的獨家遊戲提供給Xbox遊戲機和Windows PC。如果發生這種情況，微軟可能會簡單地放棄交易並接受分手費。
微軟股票還值得買嗎？
我仍然看好微軟的長期前景，與遊戲和硬件部門相比，與雲業務的聯繫更緊密。儘管如此，我認為，投資者仍應認識到公司龐大的生態系統中的軟肋，並檢查公司混亂的商業決策。
我認為今天微軟的股票仍然值得購買，即使它在動視的交易中失敗了，在元宇宙競賽中落後，並且面臨著對公司未來投資出現更嚴厲監管調查。
作者:Leo Sun
編輯:Mark
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