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投資者應該將迪士尼加入退休組合嗎?

【美股投資】迪士尼門票終於太貴了嗎?
【美股投資】迪士尼門票終於太貴了嗎?

華特迪士尼(Walt Disney)(NYSE:DIS)似乎已經找到完美的成功方程式。公司擁有不少知名大熱角色的產權/系列作品,能夠用於製作電影、電視節目、電玩遊戲、主題樂園設施、睡衣和迪士尼擁躉想像得到的任何產品。

問題是,雖然今年大部分時間,公司的股價遠高於五年平均股價,其長線股市表現卻大致停滯不前,過去五年大多在約100美元的水平窄幅上落。幸好情況在3月初開始改變,公司股價最高見145美元左右,其後回落至10月10日收市時的約130美元。

不過,股票價格不一定反映價值,尤其是像迪士尼般面向公眾的公司,這句話更顯真確。舉例而言,電影不賣座未必會嚴重損害盈利,但公眾可能會將影響放大(例如最近有人認為《韓索羅:星球大戰外傳》票房欠佳,代表觀眾對星球大戰系列失去興趣),結果使股價下跌,或至少導致牛皮偏軟。

真相是,迪士尼不單業務穩健、基礎紮實,而且派息穩定,相當適合加入您的退休投資組合。

復仇者系列、彼思、漫威、星球大戰、高飛和數之不盡的產品

迪士尼利用旗下的知識產權建立幾乎堅不可摧的業務模式。當大多數電影公司推出系列作品、全新概念故事和改編作品等各類電影時,迪士尼差不多所有電影都是風險極低的系列作品。

當然,人有失手,馬有失蹄,《韓索羅:星球大戰外傳》就是一個例子。只是在多數情況下,系列作品可說是穩贏。迪士尼每年可以推出兩至三套漫威電影、兩套彼思(Pixar)電影、一套星球大戰電影、一套迪士尼動畫續集、一套經典作品的重製版或真人版。有了這些電影,公司可放膽拍攝新作品,毋須擔心票房失利會對整體電影業務造成重大打擊。

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上述各項皇牌知識產權亦有利迪士尼的其他業務。例如,星球大戰和漫威宇宙電影,以及適合兒童的彼思和經典迪士尼角色作品能豐富Disney+串流服務。不用多說,這些電影系列自然也在主題樂園業務和大量消費品中發揮作用。

而且,這還未計及公司最近從霍士(Fox)取得的阿森家族(The Simpsons)阿凡達(Avatar)和其他作品系列,以及變種特攻(X-Men)和死侍(Deadpool)等漫威漫畫人物的特許權。憑藉有關優質資產,迪士尼以眾多熱門角色將消費者吸引至不同平台,即使改變發行模式,仍然無往不利。

股息優勢

過往,迪士尼每六個月派息,兩次金額相同,有別於主流的每季派息安排。在2018年12月和今年7月的最近兩次派息中,股息分別為每股0.88美元(按年度化基準計算為1.96美元),同期的每股盈利(EPS)為7.93美元,令派息率處於24.7%的可負擔水平。

迪士尼採用一年派息兩次的安排,可能是基於公司溢利分佈不均(潛在原因是電影業務的開支/支出週期,其次是主題樂園業務的季節性波動),因此選擇一年派發兩次而非四次股息,藉此保障現金流。

話雖如此,迪士尼的業務整體上足以支持派息。公司以優質知識產權建立起靈活的業務模式,應能適應未來數十年的市場。縱使公司難以完全預測消費者的口味,令日後發展加添變數,但在第三季盈利電話會議上,行政總裁羅拔・艾格(Robert Iger)的言論反映公司在電影業的領導地位。他表示:

本年至今,我們已推出六部頂尖電影中的五部,其中四部電影的全球票房突破10億美元…… 《復仇者聯盟4:終局之戰》榮登史上最高總票房電影的寶座,全球票房接近28億美元。 《Marvel隊長》、《阿拉丁》和《獅子王》各自的票房均超過10億美元,《反斗奇兵4》至今累積票房達9.6億美元以上,有望在未來數週升破10億關口。這些電影將會於Disney+推出後首年上載至平台。

他的最後一句話充分說明了為何值得將迪士尼加入退休投資組合:既然這些作品能錄得巨額票房,想必也會在Disney+上受歡迎,換言之,迪士尼可利用有關知識產權宣傳公司打算推出的任何服務,進而賺取利潤。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

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