雅虎香港財經 投資者為甚麼不應拿中國平安與友邦保險作比較？
中國平安（SEHK：2318）和友邦保險（SEHK：1299）一直都是亞洲最熱門的兩隻保險股。
很多投資者都會拿他們作比較。然而對一個注重基本面的投資者而言，這並不恰當。
例如，你會將高盛與中國農業銀行（SEHK：1288）作比較嗎？這個例子雖然有點極端，但你馬上能意識到，這樣的比較是非常不恰當的。
儘管Uber與WeWork同是共享經濟下的公司，但由於兩者的商業模式截然不同，除非我們僅比較它們的估值，否則兩者的比較根本毫無意義。
那麽中國平安和友邦保險的商業模式到底有甚麼不同呢？
中國平安
中國平安是内地的一家保險集團。這意味著它是擁有或持有不同業務的集團控股公司。
根據中國平安披露的信息，它是擁有或持有財險、壽險、銀行、資產管理及科技等業務的集團。
迄今為止，平安的保險業務規模最大，貢獻了集團總收入的80%。也正因如此，投資者會將平安視為一家保險公司。這種概括不能說是錯誤的，但卻也不正確。
顯然，除了那些保險業的風險因子外，還有很多其它的風險因子能影響平安的表現。
但即使在保險業中，財險的風險因子（例如新車銷售的情況，司機的行為和當地的駕駛文化等）與壽險的風險因子（主要是死亡率和發病率）也是風馬牛不相及的。
友邦保險
另一邊廂，友邦保險則是亞洲的“純”壽險公司。它在亞洲多個國家和地區都有業務，但它只從事壽險業務。
根據友邦保險披露的信息，它在2019年中國内地的收入僅佔其整體的15％左右。其餘的收入來自於香港和其他東南亞國家。現在你應該能明白為什麼我會用高盛與中國農業銀行作為例子了。
儘管兩家都是銀行，但一家主要從事海外投行和證券業務，而另一家卻是較傳統的商業銀行，主要在内地從事企業借貸業務。
兩者的可比性極低，得出的任何結論亦毫無意義。
我們唯一能比較的，只有友邦保險的國內業務與中國平安的壽險業務。但友邦的國內業務只佔其整體的15%，這種比較又有何意義？
不同的商業模式而導致不同的投資理念
基於上述的論點，從公司基本面的角度來看，我們根本不應將中國平安和友邦保險混爲一談，而應該把它們分開考慮。
如果你看好國内的保險業（財險加壽險），那麼你就應該投資中國平安。它在國内擁有領先和卓越的保險平台，並且投資了大量的科創公司，具有很好的增長潛力。
但是，如果你看好整個亞洲的人壽保險業，那麼友邦保險便是你的明智之選。中國和東南亞早就被看好是未來全球壽險的增長點，而友邦保險的業務恰好主要是來自這兩大地區。
大多數投資者都看好中國保險市場的潛力，卻忽略了東南亞市場。該市場的潛力並不比中國市場遜色。東南亞地區的人口增長和經濟增速都非常良好，而且平均人口年齡都很年輕。許多東南亞國家的平均人口年齡在30歲左右，對壽險產品的需求只會日益增加。
結語
保險業是一個長遠而且獨特的行業。正因如此，使它看似沒有科技公司那麽刺激吸引。然而，它卻是長期投資者更應考慮投資的一個板塊。
其實保險公司並沒有人們想像的那麼複雜難懂。你一旦掌握了它的基本商業模式，便能摸清它底蘊裏的風險因子。
任何人都需要保險公司和它的產品的。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Alec Tseung 沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
