雅虎香港財經 拆解消費機械人股iRobot一年跌近40%之謎
增長型股票面對的最大問題之一，是增速是否能持續，而這正是投資者在消費機械人公司iRobot (NASDAQ:IRBT) 公佈第三季業績後所提出的問題。就讓我們看看這間規模最大的機械人公司之一出現哪些問題，以及要怎做才能重回正軌。
iRobot如何賺錢
該公司有三條產品線：吸塵機械人 (Roomba)、拖地機械人(Braava)和割草機械人(Terra)。到目前為止，Roomba是公司最重要的產品，在2019年首九個月的7.87億收入中，吸塵機佔7.15億。餘下的7200萬來自拖地產品。公司預計將在2021年春季大規模推出割草機械人Terra。
下圖顯示iRobot在機械人吸塵機市場的主導地位。
資料來源：公司簡報。EMEA = 歐洲、中東及非洲。
顯然，Roomba是公司短期發展的關鍵，亦是iRobot第三季的問題所在。以下是該公司今年下調收入及盈利展望的概況。
iRobot全年指引 | 現時 | 2019年7月 | 2019年4月 | 2019年2月 | |
收入 | 12億至12.1億 | 12億至12.5億 | 12.8億至13.1億 | 12.8億至13.1億 | |
經營收入 | 7500萬至8000萬 | 7500萬至1億 | 1.08億至1.18億 | 1.08億至1.18億 | |
每股盈利 | $2.60至$2.80 | $2.40至$3.15 | $3.15至$3.40 | $3至$3.25 |
資料來源：公司簡報。
仔細分析第三季業績，公司整體收入增長9%，其中國際業務錄得25%增長，有助抵銷其核心美國市場的7%跌幅──儘管之前公司預計第四季將向亞馬遜大量出貨。
問題出在哪裏？
期內，管理層的看法出現一項重大轉變：iRobot的吸塵機的定價權似乎沒有管理層之前所想的強大。
在談及美國該季令人失望的銷售額時，行政總裁Colin Angle特別提到美國對中國進口產品徵收關稅的影響，吸塵機械人的關稅由去年的10%升至2019年5月的25%。因此，Angle指，美國市場的增長遠低於過去幾年30%的複合年均增長率。
如上圖所示，iRobot在吸塵機械人領域佔主導地位，意味其市佔容易受到侵蝕。因此，當公司提高產品價格以抵銷關稅增加，其競爭對手維持價格不變，消費者便會轉而購買競爭對手的產品。
為應對此情況，Angle表示，他本月較早前決定將大部分產品的價格調整到關稅前的水平，以捍衛市場地位。
總結
若其吸塵機械人在核心市場的定價權不及管理層之前預期般大，那對一間擁有如此主導地位的公司而言就是個大問題，尤其是其銷售額增長正放緩。
這種放緩可能只屬暫時性，尤其是如果貿易緊張局勢緩和令關稅下調，以及吸塵機械人能夠搶佔非吸塵機械人的市佔。不過，iRobot的定價權明顯不足以阻止市佔受侵蝕或抵擋利潤壓力。
展望未來
結論是，iRobot的Roomba面對的競爭壓力比之前所想的大，是否值得投資該股更視乎公司能否推動Braava和Terra的銷售。後者不一定能帶來龐大的銷售額，尤其是iRobot正進軍一個競爭激烈的市場，同業包括Husqvarna、Deere、Honda和MTD Products ( Stanley Black & Decker投資的一間公司)。
總括而言，iRobot的風險正上升，回報正下降，而這就是其股票遭抛售的原因。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
