雅虎香港財經 拆解MongoDB收入高增長惟仍無利可圖？
數據庫軟件供應商MongoDB（NASDAQ：MDB）有不少業務都進展順利。主要受惠於公司負責完全託管以雲為基礎的數據庫平台Atlas，錄驚人增幅達73%，公司在第二季度收入同比飆升53%。Atlas現在佔整體總收入64%，其餘來自以企業為中心的產品和服務。
但這種增長是有代價的，而且市場似乎對價格標籤並不感到興奮。在9月1日下午早些時候，MongoDB的股價下跌近25%，儘管該公司的業績超出了分析師預測並提高了指引。
事情是這樣的：MongoDB沒有錄盈利。在通用會計原則（GAAP）基礎上，它甚至還沒有接近錄盈利。即使調整了以股票為主的薪酬，該公司也在虧損。最重要的是自由現金流也處於虧損狀態。MongoDB公佈第二季度收入為3.037億美元，按GAAP計算錄淨虧損為1.189億美元，高於去年同期的虧損7710萬美元。
為什麼MongoDB不能錄盈利？
讓我們深入了解MongoDB的收入實際去向。首先，是提供服務的成本。訂閱收入佔公司總收入中絕大部分，其中大部分來自Atlas。
銷售軟件的一大好處是每個額外的單位銷售成本幾乎沒有交出。對於老式軟件許可證，一旦軟件開發完成，“製作”另一個副本無需任何費用。對於軟件即服務供應商，託管數據可能會產生一些成本。但這些成本相對於收入通常不是很高。例如，Adobe的毛利率約為88%。
MongoDB的毛利率偏低得多。該公司在第二季度的毛利率僅為71%，這對於軟件公司來說並不是那麼高。MongoDB大部分收入成本來自第三方雲計算。該公司不運行自己的數據中心。相反，每次客戶啟動Atlas集群時，都會在Amazon Web Services或其他主要雲供應商上配置資源。
公共雲計算並不便宜。在雲中運行的強大虛擬伺服器可能會變得昂貴，而且帶寬費用確實會增加。依賴公共雲供應商的好處是擴展Atlas不需要MongoDB建立自家數據中心。不利的一面是，如果公司自己處理託管數據庫，成本幾乎肯定會更高。
扣除收入成本後，剩下包括必須的銷售和營銷、研發和其他運營成本。在MongoDB案例中，毛利潤還不夠。該公司已成功贏得願意每年花費超過100,000美元的企業客戶，但這伴隨著較長的銷售週期和對大型銷售團隊的需求。第二季度該集團的銷售和營銷支出猛增67%至1.82億美元，超過了收入增長。
研發對MongoDB來說很重要，因為它必須不斷改進公司的數據庫產品，才能讓客戶滿意並繼續贏得新客戶。數據庫軟件有很多選擇。MongoDB不能落後，這一努力使該公司在第二季度的研發開支達1.08億美元。
MongoDB第二季度的運營成本總計3.302億美元。即使毛利率為100%，MongoDB仍會出現淨虧損。
MongoDB的虧損是個問題嗎？
市場似乎認為MongoDB不斷增加的虧損是不可接受的，至少反映在公司公布季績後出現股價下滑。當一家軟件公司的年收入超過10億美元，並且其銷售和營銷支出的增長速度快於收入時，這就是一個潛在的危險信號。當然，該公司正在贏得客戶，但這些客戶的獲取成本很高，而且從長遠來看可能是無利可圖。
數據庫軟件有一定粘性。一旦公司承諾為產品或內部工具使用特定的數據庫，在技術堆棧中進行洗牌，是一件非常痛苦的事情。MongoDB似乎寄希望於這一事實，花費巨資為Atlas贏得客戶。但在一個無利可圖的科技公司受到懲罰的市場上，這並不是一個能引起投資者共鳴的策略。
作者:Timothy Green
編輯:Mark
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