雅虎香港財經 拆解NVIDIA季績初報差背後可能原因
NVIDIA(英偉達)（NASDAQ：NVDA）剛公佈季績初報，由於大幅低於市場預期，所以令股價昨晚大跌6.3%。
季績差於預期
對於 2023 財年第二季度（截至 7 月 31 日），英偉達現在預計收入約為 67 億美元，同比增長 3%，環比下降 19%。這遠低於其此前 81 億美元的指引。與預期相比的缺口主要是由於對遊戲處理器的需求疲軟。遊戲收入預計為 20.4 億美元，同比下降 33%，環比下降 44%。
NVIDIA稱其渠道合作夥伴和經銷商對其遊戲處理器的需求減弱，並指出銷售額下降可能是“宏觀經濟逆風”的結果。為了應對這些挑戰，NVIDIA“實施了定價計劃”，並指出這些具有挑戰性的市場條件預計將持續到第三季度。
與此同時，NVIDIA的數據中心收入表現強勁，創造收入 38.1 億美元，同比增長 61%，環比增長 1%。管理層指出，雖然數據中心部門仍創造了創紀錄的收入，但略低於公司的遠大預期。
加密幣跌有潛在衝擊
整體需求疲軟，另有一點投資者也需要關注，就是加密幣崩盤帶來的潛在影響。這種疲軟市場已經產生了更大連鎖反應。加密礦工幾乎沒有那麼有利可圖，由於高昂投入成本（電力），許多人正在關閉他們的鑽機。如果礦工關閉現有資源，他們肯定不會購買任何新的圖形處理單元(GPU)來增加容量。
這種支出下降對GPU市場領導者NVIDIA的用武之地帶來影響。NVIDIA製造GPU有多種用途：遊戲（用於挖掘加密貨幣的相同設備）、數據中心和自動駕駛汽車。然而，隨著加密貨幣需求出現下降，投資者擔心公司將看到潛在收入衝擊。這可能是遊戲業務顯著下跌的原因。
雖然這是一個合理擔憂，但我認為，投資者需要更深入地挖掘，才能真正理解為什麼NVIDIA能夠擺脫這種逆風。
2018年閃回
投資者擔心NVIDIA其中部分原因是加密貨幣價跌，這不是第一次發生加密貨幣市場崩盤。在2017年最後一個季度，比特幣價格幾乎翻了3倍，然後崩盤，加密貨幣在下個季度損失了一半價值。
這個故事與去年比特幣投資者經歷的興衰相呼應。但是NVIDIA是如何受到影響的呢？
由於該公司陷入了加密採礦狂熱，庫存了太多GPU並且供應過剩。結果，NVIDIA不得不降價，導致收入下降。
再深入一點，在2019財年第三季度（截至2018年10月28日）加密市場崩盤前，NVIDIA的收入分佈如下所示：
分配 | Q3FY19季度收入（百萬美元） | 佔總收入的百分比 |
遊戲 | 1,764美元 | 55.5% |
專業可視化 | 305美元 | 9.6% |
數據中心 | 792美元 | 24.9% |
汽車 | 172美元 | 5.4% |
OEM及其他 | 148美元 | 4.6% |
如果該部門遇到嚴重逆風，過度依賴一個部門可能會給公司帶來災難。在下一季度，遊戲收入降至9.54億美元，同比下降45%，環比下降46%。
然而，NVIDIA已經不再是過去的那種只得一招制勝的公司了。
NVIDIA現在更加多元化
快進到今天價值觀，NVIDIA的業務發展更加平衡。在2023財年第一季度，NVIDIA的收入分佈如下：
分配 | Q1FY23季度收入（百萬美元） | 佔總收入的百分比 |
遊戲 | 3,620美元 | 43.7% |
專業可視化 | 622美元 | 7.5% |
數據中心 | 3,750美元 | 45.3% |
汽車 | 138美元 | 1.6% |
OEM及其他 | 158美元 | 1.9% |
由於數據中心部門出現快速增長（自19財年第三季度以來增長了373%），如果遊戲業務受到打擊，NVIDIA還有另一個收入來源可以依靠。此外，由於所有主要數據中心提供商都在使用該公司產品，因此該細分市場具有巨大優勢。管理層指導該部門在第二季度實現70%同比增長，這將有助於推動總體指導增長25%。
出現低指引的部分原因是管理層在加密領域缺乏可見性。由於這些GPU可用於多種用途，因此該公司不知道加密需求蒸發對公司業績影響有多大。因此，管理層可能對公司預測持保守態度。
對於市盈率為49倍的公司來說，25%增幅可能不會降低它。然而，考慮到預期盈利（使用預測），NVIDIA的市盈率要合理得多，只為34倍。
投資者將在8月24日的第二季度電話會議上，更多地了解NVIDIA的當前狀態。然而，隨著該股較歷史高位下跌約45%，任何一線好消息都可能成為該股的積極催化劑。因此，我認為，NVIDIA在這裡是一個可靠的買入，因為長期順風仍有利於該公司數據中心部門。
作者:Keithen Drury
編輯:Mark
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