雅虎香港財經 挑選核心資產的4項標準
對長期投資而言，組合的分散風險極為重要，這就是不要將所有雞蛋放在同一個籃的道理。不過，所謂的分散風險，不僅訴說著籃（資產）的數量，還須要有種類上的分別。例如同時買了中農工建四大內銀稱不上分散風險，因為一旦內銀行業有不利消息，不論中農工建都會有下挫可能。情況就如摩天輪一樣，雖然整個摩天輪有不同廂，但它不只有單個廂掉落的風險，同時還有整個摩天輪壞掉的可能。
因此，投資者要做的是在各個板塊中尋求最優質的股票。但這並不是指藍籌股，這種標籤只有些許參考成分，大概就是分析時優先看看它們。大約在2017年，市場有一個熱門詞「核心資產」，可能因為核心二字，某些人以為是在說煤炭水泥這一類基建股，又抑或是金融地產這類香港經濟支柱的行業。事實上，核心資產跟巴菲特提倡的「經濟護城河」類似，是評價企業的質化標準，意在挑選出具核心競爭力的龍頭企業。核心護城河有以下四項標準：
1.代表未來經濟轉型和創新的行業
這跟市場一向重視的「獨角獸」類似，看好有「藍海策略」的企業在龐大的市場空間發展，抑或企業的「毁滅性創新」（Disruptive Innovation）能改寫行業生態，改變客戶端的體驗及模式。例如平安好醫生（SEHK：1833）的「互聯網＋健康管理＋人工智能」的業務方向；逐步改變傳統銀行業的虛擬銀行；新零售的代表者亞馬遜及阿里巴巴。
2. 具備核心競爭力的企業
這個跟「經濟護城河」的理念大致相同，是指一些能長期保持競爭優勢的企業。投資者能試著運用波特五力分析法（Porter’s Five Forces Model）挑選這類企業。港交所（SEHK：388）、港鐵（SEHK：66）、中國鐵塔（SEHK：788）都是這一類企業的例子。
3.處於成長初期及成長空間龐大的大公司
這類成長股對大多投資者都不陌生。處於成長初期的有美團（SEHK：3690）及上述的平安好醫生；而成長空間龐大的有醫藥板塊及受國策重點驅動的天然氣企業。
4.具有穩定增長、現金流、股利的企業
這類就是傾向挑選財務穩健，自由現金流為正，有機會讓投資者「財息兼收」的股票。在四項準則當中先求穩健後才求獲利。其中現金流的觀察必不可少，因為損益表有造假的可能，但現金流量表卻極難偽造，同時亦能判斷出企業的盈利是否從核心業務產生。另外可以留意資本回報率（ROIC），如果這項數字很低，連綜合負債成本也不及，這間企業就是一個「龐氏」，愈是擴大就虧損愈大。
以上4項標準各自都有投資者青睞，也談不上是嶄新方法。但卻能讓投資者從這四個角度審視自己的投資組合，讓組合除了數量及板塊以外，還能有特質上的分別，建構出更能平衡利益及風險的長期組合。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Jack Yip沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
