雅虎香港財經 放榜後股價續尋底 匯豐重組計劃赢面如何？
匯豐控股 (SEHK:5) 2月18日公布大型重組計劃，未來兩年全球裁員3萬5千人，削減支出45億美元；出手如此重，市場仍然不賣賬，股價其後一直插水至52.5元低位。在一片噓聲中，匯豐高調發出重整計劃第一炮，推出新合併而來的財富管理及個人銀行業務。
以「大笨象」來說，這重組計劃算是以光速在進行了。匯豐前景又是否真的如此不濟？
市場對重組計劃反應差的原因
匯豐去年之稅前盈利按年大跌33%，遠差過市場預期；另外重組計劃費用高昂，未來兩年將產生約60億美元重組支出，還有12億美元的資產出售成本；匯豐亦宣布會在2020及2021年暫停股份回購。
最令人困惑的，是如此重要的重組計劃即將展開，新CEO人選卻還未落實。
首先，這樣的安排，代表“caretaker CEO” (臨時行政總裁) 祈耀年並非此職位的首選，縱使他在過去幾個月表現甚搏。另外，有傳意大利裕信銀行的行政總裁 Jean-Pierre Mustier是新任匯豐CEO的熱門人選，但此君已正式通知匯豐主席杜嘉祺，表示自己對此職位不感興趣，並將留在裕信銀行。這說明了新職位的「辣」度，以至重組計劃的難度有多高。
淡友空群而出力敵散戶買盤
重組計劃見光前，淡友們已蠢蠢欲動；放榜後形勢利淡，股價插水乃意料中事。不過，匯豐收益率由於股價下跌，已「谷」高到7厘多，吸引不少「好息」散戶冒着賺利蝕價之風險，進場撈底。
日前，匯豐終於發出放榜日以來的第一個利好消息：推出財富管理及個人銀行業務。這項「新」業務由原先的零售銀行及財富管理和環球私人銀行合併而來，AUM (管理資產) 規模達1.4萬億美元。
先撇開短期市場的利淡情緒，從基礎面來看，這項「新」業務究竟有多重要？為什麼可以當作是利好因素？
「新」業務將成匯豐重組計劃的一大亮點
零售銀行和財富管理一向是匯豐的強項，特別是在亞洲市場。把這業務「搞大來做」，對匯豐來說算是low-hanging fruit (垂手可得的益處)，可以快速為重組計劃加分，恢復市場信心。
合併後，新業務將全面涵蓋個人財富管理範疇，橫跨普通零售客戶以至極高資產人士，「大小通吃」。現時，全球銀行都在爭奪高資產客戶的財富管理生意，特別是來自亞洲的資產，新加坡及香港銀行都在「爭崩頭」。匯豐旗下專攻這個市場的卓越理財及尚玉理財，客戶人數分別按年增長7%和14%；而環球私人銀行業務的稅前盈利按年增加19%，新資金有三分之二來自亞洲，去年的亞洲客戶資產規模按年上升22%至1510億美元。業務合併後，所管理資產規模達至1.4萬億美元 (約11萬億港元），如果匯豐能維持高水準服務及優質產品系列，服務費及佣金收益將會有可觀的增長空間。
大笨象要是發力 仍有一定威勢
匯豐長年積弱，與公司文化保守、架構臃腫、冗員氾濫 (特別是在歐洲)、與及管理層講多做少不無關係，匯豐多年小股東們看到就「眼冤」。自從主席杜嘉祺上場，破天荒讓范寧「辭職」，而且明顯意圖空降新CEO接掌重組計劃，從而激勵臨時CEO祈耀年加快手腳，這一切起碼反映了今次重組計劃事在必行，而且不會再如以往般「扭扭擰擰」。大笨象行動雖慢，一旦動起來，威力仍是不可忽視的。下來，當然就是要看實際成績如何了。
分析下來，重組計劃的贏面，風險一定有，但絶非如市場評估般差勁。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Wendy So 持有匯豐 (SEHK:5)股票。
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