券商料小米中期利潤跌近61% 聚焦印度市場風險

小米-W(01810.HK)將於下周五(19日)公布今年中期業績，由於市場對Android智能手機需求疲弱，及同業榮耀在內地市場的競爭(榮耀次季在內地市場出貨按年升近89%至1,310萬部，對比小米僅1,050萬部按年跌22%)，Strategy Analysis數據，小米次季全球交付3,950萬部智能手機按年跌25%(按季持平)。市場預期受手機銷量下跌及清理庫存等因素影響，本網綜合14間券商預測，小米2022年上半年非國際財務報告準則經調整淨利潤料介乎47.81億至58.76億元人民幣，較2021年上半年123.91億元人民幣，按年下跌52.6%至61.4%；中位數48.63億元人民幣，按年跌60.8%。

綜合17間券商預測，小米2022年上半年收入料介乎1,423.46億至1,549.06億元人民幣，較2021年上半年收入1,646.71億元人民幣，按年下滑5.9%至13.6%；中位數1,434.5億元人民幣，按年跌12.9%。綜合10間券商預測，小米2022年上半年毛利率料介乎16.7%至17.2%，較2021年上半年毛利率17.8%，按年跌0.6至1.1個百分點；中位數17.1%，按年跌0.7個百分點。 市場將憂慮小米今年下半年銷售前景，關注管理層就未來智能手機的去庫存、相關產品毛利率、以及印度市場地緣政治風險的指引，投資者亦關注小米電動車業務監管及審批等問題。

【花旗料去庫存影響業績 IoT銷售首現倒退】

花旗料小米中期非國際財務報告準則經調整淨利潤按年跌61%至48.75億元人民幣，收入按年跌12%至1,447億元人民幣。該行表示，基於宏觀狀況導致需求疲弱，料小米次季業績差於市場預期，手機平均售價或因去庫存、推廣及部件價格下跌受影響。該行料小米次季智能手機銷售按年跌27%至434億元人民幣，毛利率按年跌2.8個百分點至9%。受新冠封城影響，物聯網(IoT)季度收入或跌至少於200億元人民幣，為該部門首度錄得負增長。 中金料小米中期收入按年跌13%至1,431億元人民幣。該行認為次季市場對智能手機需求低迷，且受去年第二季高基數效應影響。該行基於第二季度整體需求低迷及市場競爭壓力，同時小米在次季沒有重點新手機發布，料小米第二季手機平均售價按年下跌，期內手機業務收入料按年跌29%至422.65億元人民幣，該部毛利率亦因市場低迷及「618」促銷影響而按年下跌。

美銀證券料小米中期非國際財務報告準則經調整淨利潤按年跌61%至47.81億元人民幣，收入按年跌13%至1,429億元人民幣。該行指，小料次季在中國交付1,060萬部智能手機，按年跌16%，亦差於行業的按年跌10%。次季在歐洲交付智能手機僅850萬部，按年跌33%，反映歐洲市場挑戰及地緣政治爭端影響。該行調查相信小米仍在清理銷售渠道庫存，尤其在海外市場，意味平均手機售價及毛利率壓力應延續至下半年，下半年及明年需求能見度受通脹上升及中國宏觀狀況疲弱影響，仍然不確定，電動車經營開支料進一步對盈利及估值造成壓力。

— 本網綜合14間券商預測，小米2022年上半年非國際財務報告準則經調整淨利潤料介乎47.81億至58.76億元人民幣，較2021年上半年123.91億元人民幣，按年下跌52.6%至61.4%；中位數48.63億元人民幣，按年跌60.8%。

券商│2022年上半年非國際財務報告準則經調整淨利潤預測(人民幣)│按年變幅

麥格理│58.76億元│-52.6% 大和│50.46億元│-59.3% 銀河聯昌│49.42億元│-60.1%

瑞信│49.14億元│-60.3% 華泰證券│48.92億元│-60.5% 花旗│48.75億元│-60.7%

摩根士丹利│48.63億元│-60.8% 建銀國際│48.62億元│-60.8% 中金│48.29億元│-61%

滙豐環球研究│48.21億元│-61.1% 海通國際│47.91億元│-61.3% 招銀國際│47.81億元│-61.4%

瑞銀│47.59億元│-61.6% 美銀證券│47.81億元│-61.4% 按小米2021年上半年非國際財務報告準則經調整淨利潤123.91億元人民幣計算。

— 綜合17間券商預測，小米2022年上半年收入料介乎1,423.46億至1,549.06億元人民幣，較2021年上半年收入1,646.71億元人民幣，按年下滑5.9%至13.6%；中位數1,434.5億元人民幣，按年跌12.9%。

券商│2022年上半年收入預測(人民幣)│按年變幅

麥格理│1,549.06億元│-5.9% 中銀國際│1,454.72億元│-11.7% 花旗│1,447.43億元│-12.1%

摩根士丹利│1,446.31億元│-12.2% 摩通大通│1,441.29億元│-12.5%

銀河聯昌│1,440.54億元│-12.5% 滙豐環球研究│1,436.45億元│-12.8%

瑞信│1,434.86億元│-12.9% 高盛│1,434.5億元│-12.9% 大和│1,434.4億元│-12.9%

建銀國際│1,433.78億元│-12.9% 華泰證券│1,431.05億元│-13.1% 中金│1,431.2億元│-13.1%

美銀證券│1,429.02億元│-13.2% 瑞銀│1,428.82億元│-13.2% 招銀國際│1,428.34億元│-13.3%

海通國際│1,423.46億元│-13.6% 按小米2021年上半年收入1,646.71億元人民幣計算。

— 綜合10間券商預測，小米2022年上半年毛利率料介乎16.7%至17.2%，較2021年上半年毛利率17.8%，按年跌0.6至1.1個百分點；中位數17.1%，按年跌0.7個百分點。

券商│2022年上半年毛利率預測│按年變幅

瑞信│17.2%│-0.6百分點 摩根士丹利│17.1%│-0.7百分點 花旗│17.1%│-0.7百分點

美銀證券│17.1%│-0.7百分點 海通國際│17.1%│-0.7百分點 中金│17.1%│-0.7百分點

華泰證券│17%│-0.8百分點 招銀國際│17%│-0.8百分點 中銀國際│16.9%│-0.9百分點

麥格理│16.7%│-1.1百分點 按小米2021年上半年毛利率17.8%計算。

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