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泡沫「煙消雲散」 債券市場迎來1949年以來最糟走勢

【彭博】-- 一周又一周,債券市場的崩盤不斷加劇,眼下還看不到盡頭。

在全球央行大幅升息以應對居高不下的通膨之際,隨著交易員爭相採取行動,債券價格不斷下跌。隨之而來的是大量以「最」開頭來形容局面之糟糕的詞匯。

上周五,在政府出台了大量可能只會增強英國央行權力的減稅措施後,英國5年期債券創下至少1992年以來最大跌幅。美國2年期國債連續12天下跌,創出至少1976年以來最長連漲紀錄。從全球來看,美國銀行的策略師們表示,政府債券市場勢將迎來1949年歐洲從二戰廢墟中重建以來最糟糕的一年。

不斷升級的損失反映出,距離疫情時代將利率維持在近零水平以保障經濟運行時的貨幣政策相比,聯儲會和其他央行已經走了多遠。隨著投資者準備迎接經濟放緩,這種轉變對股票價格和石油等所有領域都造成了重大拖累。

「總之,央行將利率保持在低位的年代已經煙消雲散,」Bleakley Advisory Group首席投資官Peter Boockvar表示。「這些債券目前表現得就像新興市場債券,泡沫史上最大的金融泡沫——主權債券泡沫——還在繼續收縮。」

新一輪下跌受到上周三聯儲會會議的推動,當時,聯儲會連續第三次加息75個基點,將政策利率區間上調至3%至3.25%。決策者表示,他們預計會把利率提高至4.5%以上,並維持在該水平,即使這樣做會讓經濟付出巨大代價。

聯儲會主席傑羅姆·鮑威爾的講話突出了這一點。他表示,聯儲會「決心將通膨率降到2%,我們會一直堅持下去,直到達成目標。」聯儲會瞄準的通膨指標——個人消費支出價格指數8月份的數據將於9月30日公佈,預計將同比上漲6%。

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預期的加息規模可能只會加劇美國國債市場的跌勢,因為在之前的貨幣政策緊縮周期中,殖利率往往最終會接近聯儲會的目標利率。

眼下,只有對政策敏感的短期美國國債殖利率超過4%,5年期殖利率上周五短暫突破這一水平。在交易員消化衰退風險之際,長期殖利率漲勢落後。不過,10年期殖利率上周五曾一度觸及3.82%的12年高點。

「鑒於聯儲會未來會繼續加息並實施量化緊縮,以及在買家減少的情況下國債發行還有可能增多,這一切都意味著利率會上升,」Mischler Financial董事總經理Glen Capelo表示。「10年期殖利率肯定會接近4%。」

未來一周,由於通膨數據的發布以及副主席Lael Brainard和紐約聯儲行長John Williams等聯儲會官員的公開講話,市場可能再現動盪。此外,新的2年期、5年期和7年期美國國債的發行可能也會引起這些債券交易的波動,因為市場通常會在國債標售前尋求價格讓步。同時,本周適逢月末和季末,基金經理通常會在此時調整頭寸,導致流動性下降,市場波動上升。

彭博美國國債指數跌幅不斷擴大,9月份可能超過2.7%,創下4月份以來最糟表現。該指數今年已累計下跌逾12%。

「4.6%是利率終點還是會進一步走高,需要看通膨趨勢,」對暴露於長債風險持謹慎態度的RBC Global Asset Management BlueBay美國固定收益團隊主管Andrzej Skiba表示。「市場完全取決於即將發布的通膨數據,雖然我們認為通膨率會下降,但信心並不足。」

原文標題

The Great Bond Bubble Is ‘Poof, Gone’ in Worst Year Since 1949

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