雅虎香港財經 為何高息對科技股不利？
這是近幾個月來我們在Yahoo財經常常聽到的一句話：在聯儲局停止加息之前，科技股將無法扭轉劣勢。
或者至少是在投資者相信聯儲局會很快停止加息之前。
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納斯達克指數今年出現反彈，因為投資者期待著央行「轉向」，即由加息轉向暫停或減息。 這個預期是基準10年期美國國債孳息率由10月下旬的4.24%高位，回落至現在約3.5%的部分原因。
這也是科技股反彈的部分原因。
那麼，為甚麼利率上升對科技股來說是一大問題？
一般來說，科技股都是成長型公司。
為了推動這一增長，他們在一定程度上會依賴貸款，無論公司是用這筆錢僱用軟件工程師、製作串流媒體節目，還是製造智能手機。 當利率較低時，為更多的計劃借入更多的資金並增長會更便宜。
同時，當利率較低時，希望獲得高回報的投資者，亦會被被激勵去投資增長股。
「其邏輯是，科技股是終極長期資產，」Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick說。在2010年代，科技股無疑被視為比將資金投入低風險、低收益的政府債券更具吸引力的投資。
回報隨之而來。 納斯達克100指數（^NDX） — 最大的科技股指數 — 由2008年11月20日的前一個大熊市低位，到2021年11月19日的最近高位，飆升了近1500%。至於標準普爾500指數（^GSPC） — 更大型和更分散的一籃子股票 — 在2009年3月9日至2022年1月3日的牛市期間只是上升了609%。
冠狀病毒大流行以及隨之而來的財政刺激和供應鏈瓶頸導致的通脹，引發了聯儲局努力加息，這顛覆了前十年的投資故事。2022年，納斯達克100指數下跌32%，創下金融危機以來的最差年度表現。
Jefferies分析師 Brent Thill一直在研究利率與軟件股之間的關係，他尤其關注這方面的問題。
Thill發現利率與能源股之間存在明顯的正相關，而利率與軟件公司之間存在明顯的負相關。 換言之，低息對科技股有利，高息對能源股有利。 這正是投資者在2022年看到的表現。
「我認為，這裡揮之不去的問題實際上是，在對科技股和進取增長股進行估值的現金流模型中，必須對較高的利率進行折現，」Independent Solutions Wealth Management投資組合經理、資深科技股投資者Paul Meeks說。「如果利率處於高位，並且保持在較高水平，那麼即使基本面有所改善，估值也不會大幅增長。」
Meeks還注意到伴隨低利率而來的另一個現象：隨著投資者向初創企業投入資金，私募市場估值飆升。 這種情況現在也發生了逆轉。
「更高的利率會封殺美國的創新引擎，因為它們將繼續窒礙初創投資、私募股權和信貸投資，」Meeks說。
本周，包括Amazon（AMZN）、Alphabet（GOOGL）和Apple（AAPL）在內的科技巨擘將公佈季度業績。
在特斯拉（TSLA）上周的業績電話會議上，行政總裁馬斯克（Elon Musk）強調了較高利率對其汽車的可負擔性的影響，他表示「僅利率上升就[實際上]使我們在美國的汽車價格上升了近10%。」
毫無疑問，投資者將關注這些公司將如何應對利率對未來增長計劃的影響。
儘管Amazon和Alphabet已經宣佈裁員數萬人，但投資者肯定有自己的想法。
撰文：Julie Hyman
內容譯自Yahoo財經
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