雅虎香港財經 為何Netflix借完錢要再借？
這家串流媒體巨擘計劃在2019年第二度舉債籌集20億美元。
Netflix (NASDAQ:NFLX) 大幅刷新季度營業收入紀錄後，不到幾天時間就計劃再次利用債市來進行融資，為內容製作預算提供資金。這家串流媒體巨擘對上一次發行20億美元債券後，僅6個月就計劃再度集資20億美元及歐元。此舉加深市場對Netflix今年燒錢高達35億美元的預期，即使該公司明年逐步邁向收支平衡，但負現金流在可見將來仍會維持較高水平。
截至第三季末，Netflix的長期負債為124億美元，現金及現金等價物為44億美元。但隨著勁敵陸續進入市場，加上美國訂戶增長緩慢，Netflix需要繼續投資原創影視內容，方能保住龍頭地位。
資金都去哪兒？
財務總監Spence Neumann在Netflix第三季致股東信中重申，預計負現金流將達35億美元，但該公司今年前9個月僅實現約16億美元負現金流。換句話說，Neumann預計第四季負自由現金流將達19億美元。
Neumann在業績電話會議上表示：「這是一項投資，打造我們未來服務的影視內容。」
此外，由於第四季將有多套熱門劇集上映，包括《愛爾蘭人》(The Irishman) 和《皇冠》(The Crown) 第3季等，預計Netflix的營銷開支將增加。Netflix亦將在第四季花費大部分營銷預算，期望爭取影視圈的獎項。截至今年首九個月，營銷開支總額僅為6.83億美元，低於去年同期。
Netflix在第四季已計劃大花開支，但手頭卻只有44億美元現金，雖然已較2018年底略多，但該公司的前景充滿變數，更承認由於市場將湧現新知識產權影視內容，加上新競爭對手落場，以致「無法準確預測前景」。因此，若要動用更多現金抗衡這些變數，應該就是這一季行動。
原創內容製作費不斷增加
步步進逼的競爭形勢以兩種方式影響Netflix的影視製作預算，迫使該公司在原創內容上投入更多資源。原創內容需要大量前期現金投資，而開支將在影視製作的整個播映時期內攤銷。特約播映權的影視內容則無需太多前期開發資金。
一方面，Disney and AT&T旗下 WarnerMedia等公司陸續收回人氣節目的播映權，改在自家串流媒體服務上播放。市場上仍然可買到的優質特約播映節目越來越少。過去五年，這類影視節目的價格亦大幅上漲。因此，Netflix被迫集中火力，將資金改為用來開發原創影視內容。
另一方面，競爭日益激烈亦對Netflix構成更大壓力，製作人氣原創連續劇留住影迷變得更加迫切。經過連續兩季國內訂戶增長令人失望後，這方面的進展尤其重要。管理層在第二季致股東信中表示，第二季的訂戶淨增長遜預期，歸咎於推出的影視內容未如理想。影視內容總監Ted Sarandos將更多資源投放在新的原創內容節目，期望推動大量新註冊訂戶，以抵銷這些節目製作的經費。
由於腹背受敵，新競爭湧現，Netflix預計將有多項大型項目，需要動用龐大現金。最重要的是，市場上新競爭對手陸續登場，這將使Netflix更難準確預測未來的盈利和現金需要。雖然公司長遠將致力實現收支平衡，但短期內競爭壓力可能會使其業績蒙上陰影。因此，Netflix需要舉債籌集更多資金，這種情況相信2020年不會有太大轉變。
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