雅虎香港財經 煤氣有2大因素醞釀價值重估
去年12月17日筆者發表《煤氣股價累跌39% 撈底要睇3個因素》，提出低撈香港中華煤氣（SEHK:3）的時間表及思考低撈時機的架構。當時分析是留待公布業績後再作決定，思考架構包括三個原則，分別為股價跌幅和歷史上最多跌幅比較、售氣量止跌回升及及安裝費收入止跌回升。
上週五（3月19日）煤氣公布去年全年業績，顯示去年下半年內地售氣量及安裝費均錄得按年增長。由於基本面已經出現反彈，正在醞釀價值重值，投資者須眼明手快，才能把握是次股價反彈。
更多內容煤氣逼近1年新低買得未？、收息防守股大比拼：電能實業vs煤氣
去年煤氣營業額為409.3億港元，按年上升0.7%。表面上煤氣營業額增長儼然可有可無，惟投資者將營業額拆開上半年及下半年分析，幾可確認煤氣已經脫離險境。上半年營業額為182.4億港元，按年下跌10.4%。但下半年營業額為226.9億港元，按年上升11.9%。
安裝費下半年改善
去年下半年煤氣營業額錄得按年上升，正正是因為下半年內地售氣量扭跌為升。去年上半年煤氣內地售氣量為124.53億立方米，按年下跌3.8%。去年1月底內地開始封城、停工、停產，內地大部分地區交通運輸陷於停頓。
但內地3月下旬，疫情逐步受控，內地陸續有序復工及復產。何況，集團在內地項目增加9個，燃氣客戶增加7%，至3,181萬戶。集團受惠於這兩大因素，帶動下半年售氣量及營業額錄得按年升幅。
煤氣股價由2019年開始回落，原因之一為內地收緊城市管道燃氣公司安裝費政策。數年前煤氣的安裝費收入動輒錄得雙位數百分點增長，2019年煤氣安裝費收入竟錄得微跌，去年上半年安裝費收入跌幅竟然擴大跌至21%。
不過，去年下半年安裝費收入扭跌為升，按年上升11.6%，導致去年全年安裝費收入僅下跌2.8%。
成功入股上海燃氣利好
踏入今年，煤氣在內地售氣量增長將進一步改善。除去年上半年比較基數較低導致較高的增長空間外，去年煤氣透過旗下的港華燃氣（SEHK:1083）成功入股上海燃氣25%股權，進一步擴大在內地燃氣市場的市場佔有率。
今次煤氣股價由17.18元港元調整至10.64元港元應該到此為止。因為去年下半年煤氣在內地銷氣量及安裝費止跌回升，其股價調整應該不會擴大至57%這個歷史最大的跌浪。投資者不妨開始逐步增持煤氣股票，博進一步估值重估。
相關
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)
