雅虎香港財經 異動尋寶│一份「驚天假盈警」通告分析（魏力）
後疫情復甦之下，企業盈警通告往往是發掘爆升股的寶藏，導遊App股驢跡科技（1745）就是個好例子，直情可說是一份「驚天假盈警」！以下詳細分析一下箇中玄機。
驢跡周一（22日）晚上發盈警，預期2020年度收益按年減少40%至50%，並錄得淨虧損9,500萬元（人民幣．下同），而2019年同期為淨利潤1.61億元。
公司解釋，虧損主要由於兩方面：一、疫情令旅遊及出行受限，這個很容易理解；二、由於境外在線電子導覽的收益銳減，故相應的無形資產錄得一次性非現金減值及撥備金額7,100萬元。這個是本篇分析的其中一個重點，不明白？睇落去。
分析盈警睇復甦，重點是從環比分析。2019全年收益5.42億元，意味2020年收益介乎2.71億至3.25億元；而2020上半年收益只有8,031萬元，即下半年收益大幅反彈至1.91億至2.45億元，非常強勁。
再來分析一下盈利表現。2020上半年淨虧損7,996萬元，雖然全年虧損擴大至9,500萬元，但環比睇下半年只輸1,500萬元，反映經營狀況大幅改善。
驢跡下半年復甦 隨時大翻身
重點來了，就是盈警通告的第二點—無形資產減值撥備。首先是無形資產，例如商譽、品牌價值之類，經濟差時一般就會下降一些，但對於實際經營基本上無影響，因此純粹是一項會計操作，因此也不會影響公司的現金水平。只要今年經濟好轉、旅業復甦，就可望回撥，屆時盈利增長也會更為亮眼。
由於與實際經營無關，因此扣除這筆減值損失，可更有效反映公司表現。2020中期業績第11版指出，上半年已確認減值虧損1,480萬元，意味下半年減值為5,620萬元。如將這筆數目剔除，下半年驢跡科技實際已扭虧賺4,120萬元。
隨着疫苗接種持續，旅業將可慢慢復甦，可以說驢跡最困難時刻已過，今年盈利可望重拾顯著增長，短線配合主要客戶攜程（TCOM）來港第二上市，驢跡也可以「影子股」視之，但魏力認為，估值吸引才是股價大翻身的關鍵。
假如今年上半年盈利回升至6,000萬元人民幣，12個月盈利將達1億人仔，折合1.2億港元，現價計預測市盈率只有14倍，以輕資產股票、行業領先地位，以及盈利反彈的潛力，驢跡股價回升之旅相信只是剛剛開始。
魏力
本人為證監會持牌人，持有驢跡科技財務權益。
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