雅虎香港財經 百威IPO若落實 值得買嗎？
近日盛傳百威英博(Anheuser-Busch InBev) 最快在4月內，向港交所提交上市申請，期望於夏季正式上市。其實這項消息早於今年年初已在銀行界傳出，因為今次上市的亞洲業務估值高達700億美元 (約5,460億港元)，而集資金額預計高達50億美元(約390億港元)，是「大茶飯」的規模。
啤酒公司不斷併購壯大
百威英博前身是英博 (InBev)，英博是比利時的 Interbrew和巴西 Ambev合併而成，其後英博在2008年收購百威，當時震撼美國，畢竟百威品牌被視為美國國寶。收購成功後，百威英博正式成立。2016年百威英博再出手收購當時世界第二大啤酒公司SABMiller，現時百威英博是全球最大啤酒商，旗下擁有來自100個國家的500個啤酒品牌。
為什麼啤酒公司要不斷併購做大自己？第一，規模越大，生產成本越低，就以釀製啤酒最重要的材料大麥來説，大啤酒商買的量足可以影響整個期貨市場的價格。
還有啤酒廠，大家都知道喝啤酒要喝在地生產的，而且啤酒不同於洋酒葡萄酒，有最佳賞味期，即釀即賣，不能有庫存，所以啤酒公司必須擁有設於不同地方的啤酒廠，而最快的方法是用併購。
再者，公司大，分銷絕對有着數，甚至可以說，今時今日這已是必須要的生存條件。啤酒分銷網絡既大亦分散，有On-Trade (例如餐廳、酒樓、酒吧) 和 Off-Trade (例如超級市場、士多辦館等)，分銷商手拿一隻品牌和100隻品牌，他跟零售店的談判空間有天淵之別。還有，送貨、物流，品牌越多，攤分成本越低。另外，最近潮流興起Craft Beers（精釀啤酒），表示消費者已不再像以前，老是喝一個品牌，大家都喜歡「試新嘢」，所以啤酒公司不能只再靠一個旗艦品牌活下去，而是要擁有大量品牌。
啤酒這行業，近20年來不斷整合、併購。現時全球啤酒商按銷量排名，最大五間是百威英博 (比利時上市)，荷蘭喜力，日本朝日，日本麒麟，及美國Molson Coors，每間公司旗下均品牌眾多，而且有強大的釀酒廠和分銷網絡。
百威分拆上市為集資還債
百威英博2016年收購SABMiller，是以現金一次過Full Pay，為此百威英博負重債，今次分拆亞洲業務上市，很大程度上是為了集資減輕債務。
至於盈利前景，百威英博旗下在中國銷售的品牌有百威啤酒，Stella Artois、Corona、哈爾濱啤酒等。然而，中國整體啤酒市場有向下趨勢，而且競爭激烈，銷售及促銷費用只會越來越高，盈利前景充滿挑戰。
而且，今次傳出的業務估值，一般認為偏高。待上市資料公布後，投資者才可以慢慢計下數，細味這個IPO是否值得「飲得杯落」。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wendy So沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited 2019
