經濟刺激方案料令美債殖利率進一步走高、匯率波動性加劇

【彭博】-- 美國總統拜登1.9萬億美元的救濟計畫，加上今年晚些時候可能出台更多刺激措施的前景，正在為美債殖利率一改處於歷史性低點的局面鋪平道路，進而可能導致外匯市場波動率加劇。

在計畫推出前，美國國債殖利率已經開始走高，為未來走勢提供了線索。貝萊德預計，今年將有高達2.8萬億美元的額外財政支出，存在長期利率進一步走高的風險。紐約梅隆的John Velis表示，由於聯儲會購債計畫引發「沒有減碼的風暴」，到4月份10年期美債殖利率可能達到2%。發明了廣受關注的美債市場衡量指標的個人投資者Harley Bassman則認為，貨幣波動率非常低，幾乎肯定會上揚。

幾周以來，許多投資者面臨的關鍵問題是，1.9萬億美元的紓困計畫是否會像第一份方案那樣，在很大程度上流入金融市場，還是會主要進入實體經濟，進而引發比原始刺激規模更大的支出和投資調整。席捲全球市場的通貨再膨脹押注熱潮暗示，後一種觀點占據上風，暗示此類交易可能還有空間。

「還有許多刺激計畫等待出台，最終規模可能達到2萬億-3萬億美元，」紐約梅隆外匯和宏觀策略師Velis通過電話表示。他說，其中包括今年晚些時候專注基建和經濟成長的另一個方案。

1月份，有跡象顯示民主黨人有望贏得參議院控制權後，殖利率開始走高，10年期殖利率升破前期一直挑戰未果的1%的水平。目前該殖利率在1.37%左右，為近一年以來的最高水平。

但是，殖利率上漲之際，外匯市場卻沒有相應地出現反應，基本維持了穩定。例如，追蹤歐元/美元匯率短期預期波動率的CBOE歐元波動率指數，2021年以來基本處於下行趨勢，距離過去12年的最低水平不遠。

經濟和通膨前景上升最先反映在殖利率的上升當中，隨後便是匯率波動性的提升。Velis表示，需要觀察的對象之一是日圓，在主要貨幣中，其隱含波動率最低，有「更多上升空間」。同時，預計美元的下一個方向「比較模糊」。

原文標題Debt Markets Brace for Higher Yields to Stay as Stimulus Sets In

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