雅虎香港財經 美國航空股強勢反彈 應買入國泰追落後嗎？
美國航空股反彈強勁，股神巴菲特在低位沽清持股的操作因而備受市場質疑。然而，在疫情緩和進度更佳的亞太區，本地航空龍頭——國泰航空（SEHK：293）表現持續弱勢，可以追落後嗎？
市場部署美航空復甦
航空業在新冠肺炎疫情中面臨沉重打擊，業務陷入絕境。然而，隨著疫情持續緩和，而各地重啟經濟步伐加速，美國上市航空公司股份均出現強勢反彈，如達美航空的反彈幅度曾接近80%，似乎市場已先行一步部署航空業全面復甦。
國泰復甦被市場忽略
香港的航空巨頭——國泰航空（SEHK：293）的股價表現卻持續積弱，早前港府出手救國泰的消息曾令其股價被炒上，但升幅幾乎已全數消失。據各地政府公布官方數據，亞太地區疫情緩和表現更勝歐美，但國泰股價一直在低位徘徊，到底是否值得買入追落後呢？
部署宜着眼長線回報
股價短線表現由市場氣氛所主導，美國航空股受追捧而強勢反彈，代表著市場看好業務復甦，而這並不等同於航空業務經已復甦。若買入國泰航空追落後，而市場氣氛持續未有好轉，投資者亦無法賺取可觀短線帳面利潤，反而會讓投資組合暴露於航空業目前面對的不確定性。到底國泰是否值得投資？最重要的因素是業務的本質，美國同業的股價表現因市場氣氛而大漲可謂毫無參考價值。
國泰前景仍然樂觀嗎？
若論國泰的長線前景，作為本地航空龍頭，集團可受惠於亞太區航空需求在長線持續釋放的增長潛力。然而，行業競爭激烈，航空公司的議價能力相當薄弱。事實上，在國泰業務踏入衰退前，集團在2015年度所實現的經營溢利率只有6.51%，其業務模式抵受經營環境波動的能力相當之低，業務回報難達吸引水平。
目前國泰面臨疫情致航空停運的影響更是毫無抵抗力可言。據其資本重組計劃所披露，集團由今年2月起營運產生現金虧損介乎每月25至30億元（港幣·下同），這金額是國泰2015年全年60億盈利的42%至50%，更是2019年全年17億元盈利的1.5至1.8倍。若然短期內無法實現業務復甦，國泰要為股東賺回疫市虧蝕所需時間只會越來越長，這機會成本相當昂貴。
港府出手救國泰的消息無異是利好因素，但若資金只能用於抵消虧蝕來延續生命，國泰的長線競爭力未必會有可觀改善，這樣一來，國泰在疫後仍要面對業務盈利能力受壓的問題，股本回報率只會維持於過去兩年不足4%的低水平。
結語
投資股票最重要看上市公司的長線業務回報，國泰過去的不堪表現只會因疫情而加劇，復原能力不可靠，投資者實在沒有必要為「追落後」的短期薄利而讓投資組合承受不必要的風險。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Alvin Yu 沒持有上述的股票。
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