雅虎香港財經 美股週記│危機或令美股因禍得福（莫家強）
聯儲局過去不理一切，瘋狂加息，終於闖禍。
加息沒有問題，但加息一定不能過急。
美股外幣即時報價 多國新聞任睇
過去已有不少研究指出，緩慢有序的加息，對經濟或股市的傷害不會太大。然而，若加息速度一旦過快，就會帶來災難性影響。現在，影響正在浮現。
但這代表後市就很差嗎？未必。相反，股市可能反而會因禍得福，以下講解。聯儲局過去的加息政策，完全是一塌糊塗。加息有助壓抑通脹嗎？今次的話，其實效果不大。原因是，今次通脹的主要觸法點，並非經濟過熱，而是能源價格上升。隨著能源價格於去年中開始回落，其實通脹已有所舒緩。
但企業定價，必然加快減慢。你有見過企業因為邊際利潤過高而減價嗎？不會的，最多就是下次加價可以加遲一點。價格加快減慢，正常不過。再者，通脹數字非常滯後，要通脹數字回落，要些時間。不過，聯儲局對此畢常心急，見經濟數字強勁，通脹又未急速回落，就不斷胡亂加息，這樣對很多現金流不算太強的企業，就帶來了摧毀性的傷害。
現在很多銀行面對的困境，是怎樣發生的？
很多出事的銀行，是因為債券價格大跌。例如是國債，雖然沒有違約風險，但由於息率增加，價格都難免下跌。愈長期的債券，跌價比例愈大。
如果加息不是那麼快，只要作出債劵組合的轉換，就能減低損傷。但加息太快，要這樣做也有難度。
減息利國債價 問題嚴重性降
國債沒有違約風險，其實只要等幾年，問題就能解決。不過，現在某些銀行，現金流出現了問題，已等無可等，但如要套現，就要大蝕。這就是他們面對的困局。
要解決問題，現在政府提供暫時保證，是有用的。但更重要是，這些債價，能夠於一年內回升。
如聯儲局繼續加息，債價只有再跌，問題只有惡化。相反，若聯儲局調頭減息，債價就會回升，問題嚴重性就會大減。
加息政策長期失誤，事已至此，要做到兩全其美，是不可能的。解決危機，以及控制通脹之間，聯儲局似乎都已無選擇，所以我們會見到市場現已預期減息。
結果，是會本來不受影響的企業，更加增強。
如聯儲局真的如預期減息，美股將有機會出現明顯升幅。就此，讓我們拭目以待吧。
莫家強
本欄逢周五刊出
