美CPI回落美股狂飈 打臉魯賓尼股市暴跌論？

美國公佈的消費物價指數(CPI)較市場預期好，美股三大指數大升1.6%至2.9%。美股再有初牛味道，是對淡友如「末日博士」魯賓尼（Nouriel Roubini）的反殺？

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魯賓尼：股市要跌50%

魯賓尼認為，全球已進入「大滯脹」時代​​，即一個高通脹、低增長、高債務和可能出現嚴重衰退的時代。在這經濟背景下，傳統資產組合包括長期債券及美股，以至全球股票，都會面臨巨大的損失，股市可能暴跌50%，對溫和衰退的預測只是「妄想」。

他亦指出，西方與中國脫鈎，全球貿易及金融體系改變，貿易成本會大升。部份國家會無能力減債，而有能力則會利用通脹，去抵銷長期名義債務。

股市反映傳統經濟分析繼續失效

對於魯賓尼的分析，看似很合理，也貫徹其「末日博士」稱號。不過，從美股近月由低位大幅反彈的走勢來看，魯賓尼恐怕只是像金融海嘯之後一直「沉醉」於自己的末日理論中。魯賓尼因為預測中2008年金融海嘯成名，而現時為紐約大學經濟學教授。然而，世界自金融海嘯後的金融模式已徹底改頭換臉，教科書那一套失效，在過去十多年美股牛市中，他也一直唱淡，如果魯賓尼不是教書，而落場操盤，估計已被市場捧殺無數次。

納指反彈兩成脫熊

美股自歷史高位的確跌幅顯著，納指跌得最慘達34.8%，標普500及道指分別跌24.5%及19.8%。不過，以周三晚的收市價計，納指已由低位反彈21.7%，算是技術上脫離熊市。另外兩個指數都錄得雙位數反彈幅度。

美股昨晚大升，是因為美國7月CPI數據好過預期，按年升8.5%，預期為8.7%。按月更持平，預期為升0.2%，前值為1.3%。

若看撇除能源及食品的核心通脹也好過預期，按年升5.9%，預期為6.1%。不過，從趨勢來看，未能延續跌勢。

在公佈CPI數據後，目前預期9月加0.5厘為57.5%，加0.75厘為42.5%。較多人看加0.5厘。

未來聯儲局必然會繼續加息。芝加哥聯儲行長Charles Evans表示，預計將在今年剩餘時間和明年繼續加息去壓低難以接受的高通脹。

當下，從股市反應來看，投資者焦點是聯儲局可能不用太大力度加息，這是好事，意味相信聯儲局有能力控制到通脹。而更深層意義是，所以事情仍在控制之內，萬一經濟有差池，聯儲局亦可以救到。Fed Put信念持續，使到投資者願意增加股票倉位。

不過，在別人貪婪時，亦要小心，因為恐慌指數再次跌落低位。

最後要指出，並非魯賓尼錯，只是市場行緊另一套邏輯。假如之後見到美國經濟跌勢加劇發出警號，就要懂得切換。