華狂吸外資谷內需

中美關係惡化，據報日本、印度、澳洲討論強化印太地區供應鏈，反映美國及其盟友正密鑼緊鼓降低對「中國製造」的依賴。中國方面，也了解到要減輕對美國需求的依賴，並祭出「雙循環」接招。分析料，中國內需不至於因去全球化提速而受損，資金仍會流入中國，繼外國直接投資（FDI）連升四個月後，中國國債明年可望吸資超過1萬億元人民幣，意味全球貿易或出現「歐美亞」並立局面。

日本經濟產業大臣梶山弘志、印度商業及工業部長戈亞爾、澳洲貿易、旅遊和投資部長伯明翰周二舉行視像會議後發表聯合聲明，揚言已各自指示有關部門於今年內制訂增強印太地區供應鏈的方案，並呼籲區內其他國家參與。三國此舉被視為要減輕對「中國製造」的依賴，還用上「印太地區」這個由現屆美國政府提出的地政學名詞，更顯「站邊」意味。

曾代表美國參與北美自由貿易協定（NAFTA）談判的全球貿易研究機構Hinrich Foundation研究員奧爾森直言，現時美國政府認定與中國經濟融合是戰略錯誤，更多是便宜了中國，而中國政府近日提出的「雙循環」則顯示，當局了解中國未來廿年不能像過往廿年般依賴貿易和外需。

中產壯大減脫鈎影響

對於「雙循環」中尤其矚目的「內循環」，光銀國際董事總經理兼研究部主管林樵基指，其核心是盡量把內地居民的消費力留在境內。惟中國證監會前主席肖鋼早前卻指，中國消費拉不上去，主因是多數勞動者收入有限。法國外貿銀行經濟學家吳卓殷稱，城市中產階層壯大及其財富增加，會減輕中美脫鈎的潛在影響，惟實現「內循環」的隱憂之一是外國設法減輕對中國的依賴，或導致低收入階層的工種流出中國，因此政府也要擴大財政赤字，提振居民撇除必要開支後的可支配收入。

由此可見，「內循環」先要「水源」！財源方面，除巨企魚貫在中港集資外，渣打報告預計，中國國債未來幾季吸資力度會更強，繼今年全年的8,000億至1萬億元人民幣後，下年再吸1萬億至1.2萬億元人民幣，主要是人民幣匯價轉強、息率較高、全球儲備資產多元化。該行又相信，國際指數公司富時羅素本月廿四日公布世界政府債券指數年度檢討時，八成機會會納入中國國債，潛在被動型資金流入規模將介乎1,400億至1,700億美元（最多約1.32萬億港元）。

直接投資連增四個月

事實上，中國七月份錄得外國直接投資按年增長約12%至90.5億美元，連續四個月有增長，增速為一年最高，而這個數字與過去十年的月度平均值約102.2億美元相差不遠；反觀，全球其他地區外資流入劇減，意味「內循環」概念有其根基。

林樵基稱，鑑於供應鏈不是一時三刻可遷移，中國出口未來一、兩年不會有大礙。京東集團（09618）和美團點評（03690）等新經濟股「仲有得玩」，因這些企業所提供的服務就目前市場滲透率而言，還有很大擴張空間；隨着相關企業續投資，就業職位也會相應增加，吸收低收入階層的勞動力。他又指，內需概念不會因中美經濟格局大洗牌之患而受破壞，首選是服務行業，其次是品牌影響力提升、持續搶佔高檔市場的消費股。

外國直接投資流入內地變化