華製造業逾一年最弱

內地中小企在增聘僱員和原材料採購態度仍謹慎。

雖然國際金融股滙豐控股（00005）對經濟前景感樂觀，惟內地經濟數據卻起波瀾。反映中小型企業對前景信心的財新中國製造業採購經理指數（PMI），在7月按月下降一個百分點至50.3，不單止是自去年5月以來最低，也遜於市場原來預期的51。分析認為7月數字與新冠肺炎疫情反彈，以及天災頻生不無關係，8月及下半年情況仍然未能看好。

受局部區域洪澇、疫情以及晶片等產品短缺影響，物流交付時間繼續延長，7月供應商供應時間指數繼續位於收縮區間。

原料價高影響採購

由於原材料價格依然處於高位，製造業企業採購量僅略有增加，原材料庫存指數在收縮區間下降。中國製造業界對未來一年的增長前景仍普遍感到樂觀，但樂觀度下滑至3個月低位。

財新智庫高級經濟學家王喆表示，7月製造業擴張勢頭邊際放緩，市場供給繼續擴張，需求開始承壓，企業在增加僱員和原材料採購方面態度謹慎。通脹壓力部分得到緩解，製造業企業家對未來依舊保持樂觀，但已低於長期均值。

從公布的7月財新中國製造業PMI相關數據顯示，目前內地經濟恢復基礎並不穩固，經濟下行壓力依然較大，企業家信心亦需要關注。

日資券商野村發表報告，指出該PMI主要調查對象為內地中小企，並以出口主導位於中國東部沿岸的企業。本次7月財新PMI數字雖然與日前中國官方公布的PMI（主要調查對象為國企和大型企業）同步同方向，但前者表現顯然較弱（官方7月PMI降0.5個百分點至50.4）。

野村認為，7月該數字下跌，主要有3個原因，其一是中國東南沿岸中小企在7月時受Delta變種病毒打擊較大，當中以江蘇省等地區尤甚，觸發了部分城市的封城及旅遊限制。

另外，鄭州和鄰近地區的大雨和水浸，以及颱風「煙花」亦於同期吹襲長三角地區，令經濟活動嚴重受阻。

第三，中央政府的樓市調控影響開始顯現，使到物業投資，以及地區上對原材料的需求下降。

經濟下行壓力漸增

該行表示，就算疫苗接種人數漸多，但Delta變種病毒傳染性較強，相信社交距離措施會維持一個較長的時間，故該行預期8月製造業PMI會繼續中度調整，服務業PMI或會在疫情陰霾下顯著下跌。

展望下半年，內地經濟下行的壓力漸增，特別是在第四季。預料中央政府會維持對個別行業「定向緊縮」，但會採取增加財政開支及發行國債、社會融資規模增速等寬鬆措施。然而，由於之前的樓市降溫力度太強，這些寬鬆措施恐怕未能扭轉經濟下行的趨勢。

各地製造業PMI概況