雅虎香港財經 蔚來Vs小鵬 兩火熱車股誰值擁有？
近數月中概新能源車股備受市場追捧，股價多是大漲小回，於11月13日單日計，美股首十位成交額最大的股份中，有5隻屬中概股，其中三隻更是新能源車股，包括蔚來汽車（NIO）(NYSE:NIO)、理想汽車（Li Auto）（NASDAQ:LI）及小鵬汽車（XPeng）（NYSE:XPEV），其中以蔚來成交額最多。
中概電動車股的走勢氣勢如虹，問題是股價升勢可持續多久？蔚來汽車於今年累升13倍，而小鵬自8月上市（上市價是15美元）以來累升2.1倍。內地國策支持下，內地新能源汽車新車銷售量於2025年要達整體汽車新車銷售總量20%，行業處於順風中是亳無懸念。
小鵬及蔚來兩隻車股均公布了最新季績，兩間公司的業績數據均亮麗，如何二選一？
小鵬汽車
小鵬汽車第三季業績顯示增長強勁，今年第三季度實現總收入2.93億美元或19.9億元人幣，同比增長342.5%；實現汽車銷售收入2.8億美元，同比增長376%。
第三季度實現毛利率為4.6%，去年同期為-10.1 %，集團首次錄季度毛利率轉為正數。
集團暫出產兩款電動車，包括G3 SUV及P7轎跑車，自今年二季度開始的P7批量交付，帶動集團第三季的總交付量達8578台，按年增長265.8%，按季增長165.7%。第三季度P7交付量大升至6,210台，而今年第二季度的交付量只有325台。集團料第四季交付量升至1萬輛，按年升211%，按季升16.6%，而末季收入按季再升10.6%。
集團的技術賣點不弱，投資大量於自動駕駛系統，將重點放在內部高級駕駛輔助系統（ADAS）/自動駕駛解決方案，靠此其他電動車分野出來突圍。本季度交付的P7中，98%支持XPILOT 2.5 或 XPILOT 3.0。
XPILOT 3.0自動駕駛（包括輔助）解決方案版本將於明年首季推出，兼備自動泊車功能。公司自稱XPILOT 3.0自駕系統對比特斯拉的技術，有過之而無不及。
所以，即使小鵬汽車的規模較小，正在追上其他中概電動車廠，不過公司有一定技術及資本，主打中高檔市場有一定需求，由於處於投資擴張期，季內經營虧損大幅擴大，經調整虧損按年升15%。
蔚來汽車
蔚來汽車被視中國的特斯拉（Tesla）（NASDAQ:TSLA），公司新聞多多，於本月13日被沽空機構香櫞(Citron Research)發報告狙擊，批公司估值過高，目標價應為25美元，曾一度令股價跌近11%，不過之後數天無阻股價重拾升勢。
公司剛公布了第三季令人欣喜業績，經調整後每股虧損0.82元人幣，好過市場預期，收入為45.3億元人幣，按年升146%，亦高過市場預期。綜合毛利率由今年第二季8.4%再進一步擴張至12.9%，另加連續兩個季度錄經營現金流正數，反映公司經營效益持續改善。
集團主要生產兩款電動SUV ES6及ES8，以及開始交付的電動轎跑SUV EC6。今年第三季蔚來汽車共交付12,206輛汽車，同比增長154.%，今年10月交付新車5,055輛，再創單月交付數新高。
公司預計，2020年第四季度營收為62.6億至64.4億元人幣之間，高過市場預期，按季最多升42%，預計四季度交付16,500至17,000輛電動車，按季最多升39%。
蔚來汽車管理層料，年底前實現全年現金流轉正，明年產能於1月提升至每月7500輛。公司又即將發布第四款車型，屬轎車款式，將搭載自動輔助駕駛系統。
集團於10月推出了NIO OS 2.7.0，令「NIO Pilot」系統有更強導航新功能，是繼特斯拉後，全球第二家實現按導航路徑進行自動輔助駕駛功能的汽車廠商。
所以，蔚來汽車的自駕系統技術比起小鵬不遜色，未來有更多車的型號，交付數字將更強勁，而公司財務改善，距離轉虧為盈更進一步。
小鵬汽車Vs 蔚來汽車
明顯地，蔚來汽車發展較早，而公司規模及交付能力較小鵬汽車為強，以第三季交付量為例，蔚來達1.2萬輛，而小鵬只有近8600輛，高下立見。對於第四季展望，蔚來的交付量按季升39%，而小鵬按季只17%，不過，兩間車廠與特斯拉比較，仍有一段大距離，因特斯拉於第三季交付量已達13.9萬輛。
從兩間公司的產品受歡迎程度，產品所需技術而言彼此不相伯仲，大家電池的續航能力有600至700km。不過，小鵬的自動或自動輔助駕駛系統有可能佔優，因為公司花了不少資源研究開發。
至於財務實力方面，蔚來汽車於第三季綜合毛利率擴張至12.9%，而小鵬才剛轉正數只有4.6%。而蔚來於期內虧損明顯在收窄中，經調整季度淨虧損為9.98億元人幣，按年大減59.3％，較次季亦收窄，反觀小鵬處於擴展期，虧損擴大中。
而小鵬於9月底持有現金及短期投資達近200億元人幣，而蔚來則有222億人幣，亦以後者佔優，再加上蔚來全年錄現金流正數。所以論業務規模及盈利水平，蔚來均領先。
其實，兩間公司實力各有千秋，若比較估值問題，蔚來的市銷率達40.2倍，而小鵬為56倍，同樣估值均不便宜。
但基於未來小鵬的增長空間更大，市場料小鵬今年起至2022年，複合收入年增長率為127%，而蔚來則有70%，升幅配合上內地巨大的電動車市場。
再者，小鵬的股價累升幅度相比蔚來為少，因此小鵬的值博率更高，更應買入。
最後，由於美國證監會有意加快推行中概股的退市機制，所以為中概股帶來陰影，投資者宜控制買入注碼。
相關
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)
