衰退擔憂更添美國長債吸引力 殖利率上漲將是債基加倉契機

【彭博】-- 持續數月的市場波動把美債基金搞得暈頭轉向，投資者正在忙於思考自救之法。

鑒於聯儲會官員不斷重申抗通膨承諾，債券經理們正在翹首期盼國債殖利率的新一波漲勢，這樣他們就可以趁機入市，拿出部分資金押注殖利率走高。長期國債尤其被看好。

Federated Hermes的投資組合經理Steve Chiavarone表示，之所以要拉長債券久期，比如說10年期債券，是因為將來某個時候經濟衰退會變得更為明顯。

但在此之前，殖利率可能會略高一些，屆時一些投資者希望鎖定更高的殖利率。如果殖利率此後回落，意味著債券價格上升，那麼基金經理們也可得到資本增值的刺激。

在6月中旬短暫升至3.5%之後，10年期美債殖利率過去一個月穩定在2.5%至3%區間內。雖然這個殖利率水平仍然落後於當前的年度通膨率，但已經比一年前的1.25%高出一倍多，為投資者提供了更好的固定回報，而且還能對未來股市和信貸市場的動盪提供一些對沖。

「毫無疑問美國國債殖利率上升會導致經濟放緩，」太平洋投資管理公司的全球首席信貸投資官Mark Kiesel表示。「10年期殖利率接近3.5%的水平是個重大買入機會」。

2年期美債殖利率回吐多數漲幅 因聯儲會會議紀要傳遞鴿派信號

一個重要的問題是，隨著聯儲會進一步收緊政策，長期殖利率還有多大上升空間，到年底時，聯邦基金利率可能會升至3.5%，甚至4%。預計聯儲會將在9月加快收縮規模8.9萬億美元的資產負債表。

通常情況下，美國國債殖利率曲線整體會跟隨基準利率走高，領漲的是對政策更敏感的2年期殖利率。而現在債券投資者還在考慮一個事實，那就是加碼緊縮意味著通膨率下降的可能性變高，經濟衰退的威脅也會增加。在這些結果浮出水面之前， 聯儲會進一步收緊政策可能會使10年期國債殖利率更接近近期高點。

「我們在等待看殖利率能不能到達6月中旬的水平。如果到了，那就是上船的時候了，」 Kiesel說。

在投資者等待更多經濟數據以及聯儲會的回應之時，殖利率再次飆升並非不可能。交易員認為聯儲會周三公佈的7月份會議紀要沒有預期中那麼鷹派，因為紀要顯示官員們稱「未來某個時候放慢升息腳步很可能是適宜之舉」。但是在上次利率會議結束後，幾位聯儲會官員曾經透露加息會持續到2023年。

紀要顯示聯儲會最終將放慢升息速度 需評估政策對經濟的影響

仍然有理由對滿倉買入10年期美國國債保持謹慎，因通膨可能被證明具有很大的粘性。

US Bank Wealth Management的固定收益主管Bill Merz表示，「通貨膨脹需要下降，但從數學上講，它的下降速度很難達到足以促使聯儲會改變激進升息路徑的地步」。

更多有關聯儲會政策意圖的線索將在本月晚些時候的傑克遜霍爾年會上出現。聯儲會的鷹派立場引發了外界對其再犯政策失誤的擔憂，一些基金經理計畫逢低買入美債。

貝萊德全球固定收益首席投資官Rick Rieder表示，「我們一直在增加投資組合的利率風險配置，主要是在7-10年期，一些是有更多信貸風險敞口的長期債券」。

Rieder表示，貝萊德正在為10年期殖利率波動性下降做準備，並一直基於這個觀點在拋售期權。

原文標題

Bond Funds Ready to ‘Load Up the Boat’ at Higher Treasury Yields

(更新會議紀要內容)

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