雅虎香港財經 讓軟銀頭痛不已的三項投資
獨角獸公司本年度表現令人失望。日本創投基金軟銀對下列三間公司作出龐大投資，並產生巨額虧損。
本文章原刊登於MyWallSt。
軟銀集團（SoftBank Group）（OTC:SFTBF）（OTC:SFTBY）坐擁1,000億美元投資資金，主要用作投資科技企業。截至目前為止，遠景基金I（Vision Fund I）已投資83間不同規模的企業。可惜，軟銀同時亦有多項表現欠佳的知名重大投資，包括Uber Technologies（NYSE:UBER）、Slack Technologies（NYSE:WORK）和WeWork。
軟銀是甚麼公司？
於1981年創立的軟銀原本是一間位於東京的通訊公司，經過多年發展，現時已經擴展至多個其他行業。近年，軟銀將大量資金用作收購小型企業，並大力投資較大型公司。
舉例來說，軟銀是電商巨頭阿里巴巴集團控股的主要股東，在最近沽出阿里巴巴一部分股份後，公司獲利110億美元。
截至現時，軟銀的行政總裁兼主席孫正義對多間企業投資了基金儲備中的約800億美元。他的目標是逐步令軟銀成為全球最具價值的企業。
軟銀的部分投資是明智之舉，而且取得成功，不過最近亦出現不少備受矚目的失敗個案，當中最為人熟悉的是對初創獨角獸公司WeWork、Slack和Uber的投資。在2019年第三季，軟銀錄得14年以來首季虧損，金額達65億美元，主要原因是遠景基金I的營運虧損高達89億美元。
1.Uber
在2018年，軟銀對Uber投資約76億美元。只是，在5月的首次公開招股後，Uber股價持續下挫。
作為投資的一部分，軟銀在Uber董事會中本來可佔兩個席位，但由於美國海外投資委員會（Committee on Foreign Investment）的審查工作，軟銀未能在首次公開招股前取得有關席位，相關權利亦在其後屆滿。
執筆之時，Uber股價約為26.70美元。換句話說，軟銀的投資現值約為59.1億美元，較原先減少16.9億美元。
Uber表現欠理想，背後受到多個潛在因素所影響。第一，公司遠未能產生盈利，單在第二季便錄得淨虧損達52.4億美元。第二，公司嘗試進軍多個市場和行業，包括發展Uber Eats業務等，導致分身不暇。
2.Slack
Slack算是軟銀較出色的初創投資，不過近期表現轉差，引起關注。
在2017年至2018年期間，軟銀以每股8.70美元至11.91美元買入這家通訊平台的股票。當時該項投資總值約為3.35億美元，而按照目前股價約21.30美元計算，投資現值約為7.78億美元。
在2019年6月，Slack直接上市，開市價為每股38.50美元，公司初步估值達230億美元。然而，在打響頭炮後，股價於幾個月內開始逐步向下。
Slack股價滑落的原因包括競爭加劇，以及投資者在公司上市後認為其估值過高，導致信心減弱。幸好，Slack的收益按年大幅躍升58%，付費用戶人數亦較去年增加37%，而且本年度客戶保留率強勁，每名客戶的消費額也緩緩上漲。
話雖如此，面對salesforce.com和微軟（Microsoft）等企業的夾擊，Slack重上每股約38美元高峰的日子似乎遙遙無期。
3.WeWork
過去數月，共享辦公室企業WeWork災難連連，投資這間企業無疑是軟銀史上最慘烈的敗仗。
WeWork的主要壞消息包括公司取消首次公開招股，以及有關前任行政總裁Adam Neumann多項廣為人知的爭議。此外，公司亦幾乎用光所有資金。
在一項紓困交易中，軟銀對WeWork的估值僅為80億美元。反觀短短幾個月前，WeWork的估值曾高達470億美元，當時估值抽升的主因之一，是軟銀對WeWork作出了巨額投資。
作為WeWork的最大股東，軟銀在10月再注入65億美元為其提供流動資金。換言之，軟銀合共對WeWork注資185億美元，現時擁有約80%股權。
WeWork前途未卜，軟銀將要花不少功夫協助公司浴火重生，才能收回部分投資。
對未來有甚麼影響？
很明顯，軟銀須要改變投資策略。公司將大部分資金投資在科技企業，但它們的價值通常被嚴重高估。以Uber和Slack為例，該類企業雖然初期表現不俗，卻後勁不繼。
其他投資公司對未產生盈利的企業，尤其是欠缺出色領導層的企業作出巨額投資時，會抱持遠比軟銀謹慎的態度，從而減少估值誇大的影響、降低期望和舒緩科技企業高速增長的部分壓力。
隨著軟銀準備成立價值1,000億美元的遠景基金II（Vision Fund II），孫正義似乎從近期的投資挫折上了一課，計劃好把握較有望獲利的機遇。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
微軟附屬公司領英員工 Teresa Kersten 是 The Motley Fool 董事會成員。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
