雅虎香港財經 迪士尼：逢低吸納？
隨著世界各地逐步重新開放，該娛樂巨頭應該會重新獲得收入。
在新冠肺炎危機中，華特迪士尼（Walt Disney）(NYSE:DIS)表現嚴重下滑。大流行導致迪士尼關閉旗下數項業務，令收入和利潤暴跌。儘管這未必如財務數據所顯示重創該公司，但毫無疑問迪士尼股價於年初至今已下跌超過25％。
但是，儘管前景黯淡，在這場危機中，迪士尼的部分業務增長良好。此外，隨著一切慢慢恢復正常，迪士尼及其股票應已準備就緒，收回失地。
冠狀病毒的影響
大流行迫使迪士尼關閉旗下數個主題公園、其游輪被迫滯留在港口，而且電影和電視製作全面暫停。此外，由於幾乎所有體育賽事中斷，ESPN並無新賽事可播放，導致網絡收視率急劇下跌。
鑑於該等狀況，其在最近一個季度的財務表現並不意外。由於冠狀病毒於季度末才開始對該公司造成影響，收入仍然錄得按年增長21％。但是，GAAP（按一般會計原則計算）盈利跌幅達到驚人的93％。儘管自由現金流維持正數，但亦下跌30％至19億美元。
該等大幅下跌導致迪士尼暫停派息。暫停派發下一次的半年股息（過往的半年派息為每股0.88美元)，將為該公司節省16億美元。該公司旗下主題公園亦裁員，減少資本支出，並借入更多資金，以鞏固其現金狀況。
迪士尼很可能會需要該筆現金– 分析師均認為該公司在本季度（截至6月底）將錄得虧損每股0.78美元。
樂觀的跡象
儘管如此，看好迪士尼的投資者可寄望其目前正在蓬勃發展的領域 — 串流服務。 受惠於Disney +、Hulu和ESPN +，直接面向消費者的國際業務分部收入於最近一個季度由11億美元按年增長至41億美元。截至5月初，Disney+的訂閱用戶數目已達到5,450萬人，而ESPN +的訂閱用戶基礎增加兩倍多，達790萬人。
另一個格外注目的業務分部是上海迪士尼樂園，該樂園於週一重新開放，不過僅容許可容納總人數的30％遊客進入樂園。 雖然我們不知道迪士尼旗下其他主題公園、遊輪或商店何時恢復營業，但上海迪士尼樂園重開代表著迪士尼公園、體驗和產品分部的轉捩點。
此外，體育直播節目亦開始恢複播放。ESPN現在播出韓國棒球比賽，而該賽事是在並無球迷的體育館內「閉門」進行。儘管美國和歐洲恢復體育賽事的時間尚不明確，但KBO聯賽開拓先河，可能在短期內令其他體育賽事恢復直播。
迪士尼股票的定位
甚至在大流行引發的拋售潮開始之前，迪士尼於2020年的表現已落後標準普爾500指數 。此外，大市大致已收復失地，年初至今跌幅僅約9％，但迪士尼仍然未大幅反彈。
迪士尼的遠期市盈率已飆升至86倍，遠高於其過往的24倍。 該數字不僅意味著該股票變得 「昂貴」，同時其未能反映盈利下跌。分析師預計該公司於2020財年的盈利將下跌68％。但是，分析師亦預測於2021財年該公司盈利將回升110％，這將令其市盈率回落至歷史水平。因此，新冠肺炎看來是短期阻力，而不是迪士尼股票的長期困境。
您應該買入迪士尼嗎？
基於該公司已關閉旗下大多數「搖錢樹」，迪士尼看來難以引起市場廣泛的樂觀情緒。儘管如此，投資者應考慮盡快購買該媒體股 。一旦大眾投資者更明確知道該公司的主題樂園、商店和郵輪恢復營運的時間，該公司股價很可能會上漲。此外，美國和歐洲體育賽事直播將在可預見未來恢復，這將推動ESPN和媒體網絡分部發展。到其時，該公司的收入和利潤將迅速恢復。
財務總監Christine McCarthy亦表示，該公司從現在起計六個月後將重新評估股息，因此投資者不應假設該公司將永久暫停派息。稍有耐性的投資者應該明白，一旦迪士尼的更多業務恢復服務後，該公司股票應會開始收回失地，並獲取更多價值。
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
