雅虎香港財經 鋰市場回暖 贛鋒鋰業與比亞迪前景大比試？
Tesla（NASDAQ: TSLA）今年以來股價屢創新高，一度突破 1400美元大關，令其在港替代股贛鋒鋰業（SEHK：1772）都受市場所關注。但其實撇開Tesla利好因素，贛鋒鋰業本身的鋰市場發展亦前景良好。
鋰業長短線發展俱暢旺
鋰市場近年一直置身於快速發展的賽道。內地鋰電池產業規模由2014年的 715億元（人民幣．下同）升至2018年的1727億元，年複合增長率19.3%，而且這因2018年匯率因素而有所拖低了。市場預期這增長率還將持續，並於2025年突破 6000億元規模。
短期發展方面，鋰電池需求有望受新能源汽車及5G基站建設而帶動。去年全球新能源汽車銷量穩定增長，新能源汽車滲透率持續提升。加上近日內地鋰價觸底回升，亦利好業內企業的盈利能力回復強勁。
贛鋒鋰業投資價值如何？
贛鋒鋰業是全球鋰化合物的領先生產商，業務涵蓋行業上下游的各重要板塊，包括上游鋰資源提取、鋰化合物深加工、金屬鋰生產、鋰電池生產及鋰二次利用及回收。
2018年起，國內外各鋰鹽廠商積極擴產，供應大增下令鋰價在同年4月起從高位回落；期後國家新能源汽車補貼退坡，對業內尤其是低端新能源車市場產生重大影響，以致鋰合化物的需求亦大幅回落，進一步壓低鋰價。以致贛鋒鋰業 2018及2019年盈利都下跌，而且跌勢大幅加劇，分別跌 36%及 73%。
但亦正因為過去的低基數，市場回復令企業業績反彈的力道亦有望更大。加上早年行業困境有助望令行業汰弱留強，業內龍頭贛鋒鋰業有望乘此擴張市場份額。而且除了中國，歐洲亦對新能源車推出了支持政策，而贛鋒鋰業有大約七成的氫氧化鋰出口至日本和南韓，再用於供應歐洲的新能源車市場，可望令集團營收反彈力度更大。
贛鋒鋰業下游合作商有LG化學、Tesla、漫步者、先聲等消費電池，陣容強勁，再者作為Tesla主要的氫氧化鋰供應商，業績反彈勢頭有望比同業更勝一籌。
比亞迪投資價值又如何？
比亞迪股份（SEHK：1211）亦有鋰電池業務，此外還兼營光伏業務、汽車及相關產品、手機部件及其他電子產品及軌道設備的研究、開發、製造及銷售。由於鋰業只屬其中一項業務，即使回暖對帶動比亞迪業績的力度亦因而較弱。
比亞迪的發展重心主要圍繞著新能源汽車，因此早前補貼退坡對集團業績打擊很大。集團盈利已經連續倒退三年，分別跌 21%、33.5%、46.6%，低基數效應加上國內新能源汽車發展向好，比亞迪的未來業績亦可望好轉。
目前集團朝着「新能源汽車一站式解決方案供應商」發展，除了鋰電池技術，還拓展半導體、三合一電機或電控技術及電動平台等。半導體更是近來業務重點，早前內部重組成立全資子公司比亞迪半導體，強化其新能源車技術供應商角色，並引入戰略投資者。過去一個月，比亞迪半導體已連續獲得兩輪融資合計27億元，引入包括小米（SEHK:1810）、聯想集團（SEHK:992）、碧桂園 （SEHK:2007）等總數30家戰略投資人，估值目前已過百億元，亦有望推高比亞迪股份估值。
投資結語
簡單比較，贛鋒鋰業及比亞迪過往業績低基數，再加上行業正面發展，都有業績反彈的動力。但在確定性方面，鋰業市場已開始回暖，作為行業龍頭的贛鋒鋰業更勝一籌，反觀比亞迪還要在半導體市場可能要打滾一段時間。
兩間公司估值比較
現價市盈率（倍） | 預測市盈率（倍） | |
贛鋒鋰業 | 113.0 | 40.6 |
比亞迪股份 | 107.3 | 53.29 |
不難發現，目前兩隻股票都不便宜。雖然市場發展向好，但今年初受疫情影響，短期業績改善壓力巨大，行業反彈的利好表現未必在今年能反映出來，兩者股價短期內下行風險不少。已持貨的投資者可中長線持有，未持有的就應待回調時「上車」為佳。
編輯:Cyrus Li
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Jack Yip沒持有以上提及的股票。
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