雅虎香港財經 長實收購英國酒吧集團 背後原因大解構
長實（SEHK:1113）宣布，以27億英鎊，收購英國啤酒餐飲集團Greene King，表面看來兩者風馬牛不相及，加上有些報道把焦點放在Greene King的一款習近平主席訪英時喝過的啤酒，更令人摸不着頭腦。長實為什麼會買啤酒廠？就算是長和 (SEHK:1) 旗下的屈臣氏酒窖，也是賣葡萄酒為主的，不是啤酒。
看清事件底蘊，便立即恍然大悟。
Pub文化是跟皇室同樣重要的英國國寶
香港人可能沒聽過Greene King，但對英國的酒吧 (Pub)文化一定不會陌生。Pub可以說是英國人生活的必須，就如香港人的茶餐廳；英國人太陽落山便會去附近的Pub來個 Happy Hour，聊聊天氣八卦大事小事，無論是街坊街里、家庭主婦、達官貴人，一律無例外。這歷史悠久的文化，代表性媲美英國王室。
Greene King是英國最大的Pub營運集團，公司由Greene King在1799年創立，現時旗下有1687間自營的Pub和餐廳，1043間特許經營酒吧和兩間啤酒廠。Greene King在倫敦證交所上市，並且是富時250指數成份股之一。2018集團收入22.17億英鎊，稅前利潤4.82億英鎊。
而啤酒，只佔集團10%的收入。
長實不脫「地產佬」本色
搞清楚了Greene King的本業，便明白長實不是要進軍啤酒業，就算有這麼的一天，啤酒廠的選擇何其多。長實看中的，應該是Greene King擁有約7000萬平方呎的土地。
根據最近的估值，這些土地的市價是45億英鎊，比其帳面價值 (book value) 高出整整10億，亦遠高於今次長實出的27億收購價。
收購後集團會私有化
長實表示，收購完畢後會把集團私有化，消息刺激Greene King股價即日上升51%。但同時，這亦引起英國酒吧業界的關注，擔心收購會影響集團38,000員工的生計。
其實，雖然酒吧是英國文化根深蒂固的一部份，作為一門生意，近年行業經營相當困難，除了成本上升，脫歐令英國經濟陷入呆滯，國民出外消費減少，酒吧還要硬頂政府的「稅項雞尾酒」，包括啤酒稅、增值稅及營業稅。單單去年就有超過1000間Pub關門大吉。規模較大的酒吧連鎖店現正互相併購，例如Stonegate Pub就在上月斥資13億英鎊買起對手Ei Group。
所以對於Greene King的管理層來說，有人肯以不錯的價錢接手這門經營不易的生意，應該高興都不及。對長實而言，私有化Greene King之後，不見得會立刻把酒吧生意「執笠」，然後發展地產或轉賣。長實買Greene King，其實非常配合其一貫在英國「落地生根」的策略，買起英國民生的一部份，兼有土地揸手，何樂而不為。至於這盤生意增長潛力有多大，亦一向不是長實在海外投資的最大考慮點。
這樣看來，今次收購就合情合理得很了。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wendy So(筆名)沒持有以上提及的股票。
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