雅虎香港財經 關於京東可能分拆上市的4件事
中國最大零售商明年可能會分拆物流部門。
據路透社報導，中國最大的零售商京東 (JD.com) (NASDAQ:JD)正在商討將其物流部門分拆在海外上市。下文將會討論有關此潛在分拆投資者需要知道的四件大事。
1.該部門已作為獨立業務經營兩年
與其競爭對手阿里巴巴 (Alibaba) (NYSE:BABA)不同，京東擁有並營運本身的物流網絡及出貨中心，而阿里巴巴則依賴其持有股份的第三方物流服務。京東亦擁有自己的庫存，而阿里巴巴的在線市場則沒有。
因此，京東的收入遠高於阿里巴巴，但利潤率則遠低於阿里巴巴。看淡人士經常聲稱京東物流過於資本密集，而阿里巴巴創始人馬雲亦曾宣稱京東的商業模式最終將會「悲劇」收場。
早在2017年，京東將京東物流拆分為一個獨立業務部門，並將其服務提供予第三方公司。次年，該部門從包括高瓴資本集團、紅杉資本中國基金、騰訊及中國人壽保險 在內的大投資者籌集25億美元，令該公司的估值達到135億美元。
2.日益自動化的24小時送貨網絡
京東物流的網絡包括遍及89個城市的逾650個倉庫、7個出貨中心及於29個城市的前台配送中心，可以在24小時內完成京東在中國約90%的直銷訂單。此外，亦在幾個地區測試「快速送貨」，該等地區可以在一小時內完成若干訂單。
京東通過數目不斷增加的倉庫機械人、自動駕駛汽車及送貨無人機達致該目標。其自動送貨車在大約十二個中國城市的街道上穿行，並在中國幾個城市及其他亞洲市場提供無人機送貨服務。
在國家郵政局最近的一項調查中，京東物流在客戶滿意度方面亦「名列前茅」。京東物流網絡的良好聲譽及龐大規模正備受關注─目前京東物流40%的收入來自外部客戶，而兩年前僅為20%。
3.收入激增，但仍然無利可圖
京東物流是京東的獨立部門，但並無單獨報告其收入及利潤。其第三方物流收入仍與「新業務」部門中的其他較小業務捆綁一起，包括雲、數碼醫療及海外部門。
上季該部門的收入按年增長62%至人民幣58.8億元（合8.23億美元），佔收入4%。其經營虧損由人民幣15.4億元縮減至人民幣12.7億元（合1.78億美元），而整家公司的經營利潤為人民幣49.7億元（合6.96億美元）。
由於京東物流吸引更多的外部客戶，進行網絡自動化，並削減大量人手，其虧損可能會繼續縮減，上季度的人手包括116,427名送貨員、37,217名倉庫工人及15,574名客戶服務人員。
該部門的毛利率不斷擴大，加上京東零售的收入持續上升及實施更為嚴格的成本控制措施，令京東在過去三個季度錄得正數公認會計原則營業利潤率。因此，京東物流的全面分拆將穩定京東的利潤，並打破馬雲對京東「悲劇」收場的預測。
4. 300億美元的估值
據報導，京東物流希望通過首次公開發售籌集80億至100億美元，此可能相當於300億美元的估值。 由於京東的企業價值僅為530億美元，因此該估值似乎很高，但投資者應注意，京東的交易額仍僅為明年銷售額的0.6倍。
鑑於之前對京東增長放緩、開支上漲以及其創始人兼行政總裁醜聞的憂慮，京東仍以折價交易。然而，該等不利因素大多經已消散─京東連續兩個季度收入增長加快，盈利能力有所改善，對其行政總裁的指控亦已撤銷。
京東物流可能在2020年下半年提交IPO申請。假若京東的核心業務持續改善，可能會說服很多投資者支持京東物流上市。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
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