雅虎香港財經 一隻可望賺息又賺價的8厘高息股
自從新冠肺炎疫情導致3月份股價大瀉後，市場出現估值兩邊走的趨勢，新經濟股迅速收復失地，不少股價屢創新高，傳統產業卻持續疲弱，例如房地產板塊，這造就了不少低估值的入市良機。
融信中國（SEHK：3301）估值處於近5年低位，相比同業亦算偏低，現價股息率卻有高達8厘，十分具吸引力，加上股東權益回報率 (ROE)亦不弱，具安全邊際。
現價市盈率（倍） | 現價市賬率（倍） | 股息率（%） | 股東權益回報率（%） |
3.3 | 0.7 | 8.6 | 19.2 |
財務穩健 具抗逆力
近年融信擺脫了較激進的經營風格，不再只求規模及利潤的增長，而是追求規模、利潤以及負債三者間的穩定平衡及發展，積極降低負債。集團去年淨負債率70%，同比大減35個百分點，負債水平低於行業平均。
截至2019年底，融信到期債務187.06億元（人民幣・下同），同比跌24.64%；現金及銀行餘額343.09億元，同比升37.26%，此消彼長下現金對到期債務的覆蓋率高達1.83倍，償債壓力甚輕。加上近兩年經營現金流都處於正數水平，財務及現金流穩健，在疫情期間抗逆力更高。
融信近年業績穩定增長，毛利率亦持續攀升。雖然受疫情影響，集團今年首5個月總合約銷售額約407.29億元，按年跌12.7%；不過恢復速度強勢，5月單月合同銷售127.8億元，按年增約15%，按月大增 32%。
2017年 | 2018年 | 2019年 | |
營收（億元人民幣） | 303.41 | 343.67 | 514.63 |
同比變動（%） | 166.8 | 13.3 | 49.7 |
盈利（億元人民幣） | 16.8 | 21.5 | 31.54 |
同比變動（%） | 30 | 28 | 46.7 |
毛利率（%） | 16.6 | 23.5 | 24.2 |
增長動力源於長三角
融信未來的業績增長動力主要源於長三角的優質土儲。長三角地區擁有地理、政策、金融、科研等區位優勢。隨着長三角一體化加速推進，區內人口規模優勢顯著，產業經濟快速發展，佔了全國生產總值近 20%，房地產市場容量遠勝於其餘城市群。截至2019年底，長三角已成爲融信的優勢區域，銷售金額佔比高達71%。
按土儲貨值論，融信以1932億元在《2019年長三角地區房企土儲貨值排行榜TOP30》中排名17。而且融信針對性在一二線城市佈局，去年杭州、福州、南京等三個城市貢獻了近6成的銷售額，全國9個主要城市銷售佔比近8成。另外，融信去年在杭州地區權益銷售額位列行業第4位，同比增速20.6%。
投資結語
融信現時股價較年初跌近4成，是過度悲觀了。整體而言，地產板塊的估值修復是大概率的事，融信業績及財務穩健，低估值、高股息、高 ROE構成了安全邊際，股價下行風險較低，較保守的投資者及食息一族可伺機部署。
編輯:Yan
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Jack Yip沒持有以上提及的股票。
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