香港掐滅的瘋狂基因在美國重生 拭目以待SEC如何拆招

【彭博】-- 香港監管機構花了五年多時間試圖整治的個股瘋漲瘋跌如今出現在了紐約市場。

過去幾周兩家鮮為人知的香港公司美國上市後股價飆升上百倍 ，連紐約這個全球金融之都的投資者也看得大惑不解。事實上，中國內地和香港的小公司在美上市後70%都出現過先暴漲後暴跌的情況，這已經引起美國最高證券監管機構的關注。證券交易委員會(SEC)主席Gary Gensler上周表示，該部門已經做好探究異常走勢的準備。

對於香港市場的投資者來說，這種無法解釋的大漲早已司空見慣。香港曾經是股票大幅波動的高發地，監管部門為此多次對「涉及IPO的失當行為」和「唱高散貨騙局」提出警告，上市規則因而急劇收緊。

元宇證券的基金投資官Kakei Lam表示，情況看起來很像三、四年前香港市場的仙股，部分大股東試圖抬高股價以吸引小投資者入貨。

雖然長期以來去紐約上市的是像阿里巴巴這樣的中國大企業，但現在該市場湧入了一些名不見經傳的小公司，特別是來自香港的企業，他們希望借助赴美上市避過本土市場的監管障礙。前陣子暴漲的尚乘數科是在母公司尚乘集團的一家子公司上市申請被香港拒絕後才去美國IPO的。

美國的上市是基於披露制度，意味著無需獲得上市許可。而香港實行的是許可制，自由裁量權相對更大。

香港監管機構對潛在發行人管理嚴格，如果承銷商佣金和本益比處於異常高位，或股票集中掌控在少數人手中，都會引來監管層的警告。聯交所正在通過提高最低盈利門檻來收緊規定，同時要求股票需向公眾發行，而不是只對特定群體非公開發行。交易所警告說，有問題的申請將面臨更嚴格的審查。

尚乘數科和Magic Empire Global Ltd.這兩只紐約市場近期波動較大的股票按照美國法律都符合「新興成長類公司」的定義，上市時被允許放寬披露要求。根據SEC的規定，這類企業的信息披露不那麼嚴格，只需要公佈兩年的財務報告，可豁免一次審計師認證。

尚乘數科和Magic Empire暫時沒有置評。

絕望

主要研究小型股的宏高證券駐香港投資經理Mike Leung表示，在香港申請上市會遇到沒完沒了的監管質詢，所以小公司傾向於在美國上市，完成所有的諮詢和審計工作會漫長到令人絕望，在本地上市遇到的監管障礙幾乎是沒辦法克服的。

不過可以肯定的是，尚乘數科在美國的上市過程定然也經過了審查，尤其是在中美雙邊緊張局勢加劇的情況下。

上周公佈的數據顯示，美國SEC再三敦促該公司進一步披露公司結構及來自中國政府的潛在影響。 SEC工作人員在6月22日的一封信中呼籲尚乘數科澄清中國政府是否有權限制其在中國內地或香港以外地區轉移或使用現金的能力。

在6月3日的一封信中，SEC要求尚乘數科向投資者明確表示大股東AMTD Idea Group是否可能最早在2024年從紐交所退市。監管機構還敦促尚乘數科l披露在AMTD Idea Group和尚乘集團都具有投票權或控制權的個人。

SEC暫未回覆置評請求。

Moses & Singer的合伙人，前SEC高級庭審律師Howard Fischer在談到尚乘數科近期的波動時表示，「至少20年來，一直有人擔心中國企業沒有遵守和美國公司一樣的披露和會計準則， 這次股價無端的大漲表明這種擔憂可能會得到重視」。

聲譽風險

對香港而言，本地公司的股價劇烈波動會給香港的聲譽減分。過去一年來，香港作為金融中心的地位持續受到打擊，原因包括北京對當地民主活動的打壓以及新冠防疫措施。

亞洲公司治理協會香港和新加坡研究主管Jane Moir表示，「鑒於美中關係當前的發展軌跡以及雙方似乎都不願意在審計僵局中做出讓步，這些因素對香港聲譽的損害要更甚於網紅股的異常波動」。

股價大起大落的公司通常股票集中在少數幾個大股東手中，公眾持股只有少量。AMTD Idea持有尚乘數科88.7％的股份，而Magic Empire的董事長和執行長合計持有該公司66%股份。

投資者表示，個股的極端波動可能迫使美國監管機構採取行動。

「這是個徹頭徹尾的笑話，我預計美國監管機構會介入以保護金融市場的誠信，」賣空公司Blue Orca Capital LLC的創始人兼首席投資官Soren Aandahl表示。Blue Orca在此類股票中沒有頭寸，也無意進行交易。

不過，宏高證券的Leung認為，紐約可能對這類公司抱有更多希望。他說，美國監管機構不像香港的那麼「家長式」。

原文標題

Hong Kong’s Wild Stock Swings Hit New York After IPO Clampdown

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