雅虎香港財經 騰訊概念支付股移卡IPO上市 可以認購嗎？
騰訊概念股支付服務公司——移卡（SEHK：9923）由今日（5月20日）至下周一進行招股，將於6月1日開始買賣，值得認購嗎？
移卡是中國市場的領先支付服務供應商，主力為商戶及消費者提供支付及商業服務。目前集團主要經營兩類業務，包括一站式支付服務，以及科技賦能商業服務。
一站式支付服務
一站式支付服務是移卡的重要收入來源，貢獻超過90%。除傳統支付服務如銀行卡支付，移卡的創新之處在於應用程式支付，讓商戶可以用手機安裝的移動應用程序來接收付款，就似近年不少本地小商戶都會用手機APP版的八達通機收錢，而移卡在中國內地市場推出的「收銀通」就可讓商戶接受二維碼支付。移卡會以交易總額為服務收費基礎，越多商戶採用移卡的程序接收支付，交易額越大，移卡所賺取的收入就越多。
2017至2019年間，應用程式支付服務的交易量增加逾1,000%至9,027億人民幣，活躍支付客戶由162萬增加至527萬，可見移卡業務需求相當強勁，受惠於強烈行業順風。
科技賦能商業服務
科技賦能服務主要包括商戶SaaS、營銷服務、以及金融科技服務。這分部的收入貢獻不大，但勝在毛利率較高，而且可開發集團所擁有的龐大客戶資源的潛力。例如移卡從支付業務所獲取的餐飲及零售商戶亦可選用移卡推出的餐廳綜合管理解決方案「智掌櫃」，或提供銷售、庫存管理的一站式商店管理平台「智慧店鋪」。
業務踏入收成階段
2017至2019年間，移卡收入累計增加641%，毛利則增長448%。毛利率由38.8%下降至28.7%，這或可歸因於集團採用進取的市場滲透策略，而營業額顯著增長亦反映擴張進度理想。由於移卡業務規模顯著擴大，營運在2018年踏入盈利階段，經營溢利由負轉正，經營溢利率則由2017年的-16.8%顯著提升至2019年的15.6%，反映強勁的規模經濟效益。
今次招股集資有助進一步拓大業務規模，移卡擬將招股所得款項的20%用於市場營銷，擴大客戶基礎，35%用作科技賦能業務擴張，35%用作強化科研能力，餘下10%用作一般營運用途。
結語
移卡剛踏入盈利階段，但去年淨利潤率只有3.8%，隨著集資後業務加速擴張，規模經濟效益有望再進一步加強，推動業務高速增長。移卡招股發售價介乎12.64港元至16.64港元，預期市帳率為2.5倍至2.8倍，不算昂貴，值得一抽。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Alvin Yu沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
