雅虎香港財經 驚股市下跌風險 用反向ETF對冲或投機
港股在香港本地地產股傳出被約談後暴挫，加上恒大債務危機持續發酵令內銀大跌，拖累恒指周一跌超過800點，美國道指周一晚急挫614點。擔心股市持續向下尋底？反向ETF或許是值得考慮的投資選擇。
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什麼是反向ETF？
稱得反向就是回報與追蹤的相關資產表現相反。例如一隻恒指一倍反向ETF，如果恒指下跌1%，該隻反向ETF的回報就是貼近1%。由於涉及費用等因素，回報應略為低於1%。
因此，若然認為指數有機會再向下跌，買入反向ETF是一隻對冲組合下跌風險的工具，或者用來短綫投機。
1.先選追蹤資產
買ETF第一大要點是決定追蹤甚麼資產。香港可買的反向ETF有追蹤恒指、國指、恒生科技指數、標普500指數及納指100指數等都有。
恒指有三隻，國指有兩隻，而科指則有一隻反向ETF。
恒指的雙頂量度跌幅可見22300點附近，看淡可先以此為短期目標。
2.倍數
ETF可以是有槓桿性質，在香港反向ETF只有一倍或二倍，美股則有三倍槓桿。槓桿意思就是放大潛在回報，如果是一隻二倍反向恒指ETF，恒指跌1%，該ETF就升約2%。
恒指有槓桿的只有FI二南方恒指(SEHK:7500)可選擇，槓桿倍數為二倍。
國指兩倍槓桿ETF則只有FI二南方國指(SEHK:7588)。
科指得一隻反向ETF，但有二倍槓桿，是XI二南方恒科(SEHK:7552)。
3.反向多數用期貨追蹤
ETF用期貨或股票或實物去追蹤回報，特性有很大不同。ETF追蹤回報有3種方式：全面複製策略，例如盈富基金（SEHK:2800）；代表性抽樣複製策略；合成複製策略：基金經理透過運用（a）掉期合約（SWAP）及或（b）衍生工具，以達致低成本而能追蹤表現的效果，並不一定直接持有成分股。
香港的反向ETF多數利用期貨去複製回報，個別會運用掉期。由於期貨每月會有轉倉，而期貨與現貨會出現高水及低水情況，所以長期持有回報可能會與預期出現偏離。
4.追蹤誤差
選擇買哪一隻ETF，特別是短線，需要看追蹤誤差，即該ETF是不是跟得足相關指數回報。如果經常出現跟不足，就不要買了。
5. 交投活躍度
雖然ETF會有莊家開價，但交投愈活躍，買賣差價愈窄，流動性更好。尤期方便短線操作。
除了以上5點，買ETF也要看是處溢價或折讓，即現價較資產淨值（NAV）高或低。某程度受市場供求影響，但高太多並不理想。另外，就是收費，管理費及經常性開支等支出愈低愈好。
不過，再重申，買反向ETF應是短線持有，所以最重要是揀相關資產及槓桿倍數，再選一隻追蹤誤差低及交投較活躍。
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