雅虎香港財經 體育用品股投資策略：應選強勢龍頭定追落後？
投資或投機於體育用品股，尋找強勢股比落後股，會有更好的回報。不過總有投資者希望「追落後」，尋找估值較低的同業公司，希望籍「龍頭」大升之後，估值差異被拉闊，令二三線同業公司的股價有潛在上升機會。
體育用品股應選龍頭
在港股市場中，相對強勢的是安踏（SEHK:2020）及李寧（SEHK:2331），而兩隻強勢股為何一直升不停，主要是營運數據「交到數」。以安踏為例，其2019年第三季度表現持續強勁，安踏品牌產品之零售金額按年錄得「10%-20%的中段增長」，FILA品牌則增加50%-55%，而其他品牌則有30%-35%的增長。
這些銷售數據的表現，反映公司的收入及利潤有力再升，故有力帶動股價。
至於李寧，雖然目前仍未公布第三季度零售表現，但在中期業績中純利大幅上升109%，至5.61億元（人民幣．下同），加上整體同店銷售2019上半年錄得10%-20%中段增長，渠道庫銷比持續改善下，市場相信其經營能力已迅速改善，故即使未有更新的市場數據公布，但股價仍然硬淨。
不過，如果投資者看到龍頭體育用品股業績表現良好，但股價偏高，不敢高追，卻同時主觀相信行業已出現轉勢，而選擇入手二線體育用品股如特步（SEHK:1368）及361度（SEHK:1361）等，則有機會「中伏」。
361度公布的第三季度數據，與去年同期比較，僅得「低單位數百份比增長」，而佔比較低的童裝品牌，則較去年同期有「高單位數百份比增長」，可以見到其品牌的增長速度，都較龍頭公司有一定差異。
至於特步，其經營方法已開始模仿安踏，例如透過收購海外品牌，包括今年首季，收購美國品牌K-Swiss、Palladium及Supra等，不過似乎仍須時間發展。其最新公布的銷售數據顯示，公司第三季度的同店銷售增長約10%，而零售銷售增長約20%，零售存貨周轉約四個月，與安踏比較的話，增長動力仍然稍為不足，加上市場憂慮整合美國品牌會否對公司的利潤構成影響，而零售存貨周轉約四個月，周期也嫌較長，都令估值受到一定壓力。
可以見到，在體育用品行業方面，雖然行業增長仍有動力，不過似乎龍頭公司仍會成為「大贏家」，搶佔更多市場份額，而二三線體育用品公司則仍須在重重壓力下，打造自己的品牌及銷量，風險相對較大。假如僅認為這些公司估值低而買入，並相信這些公司可以成為「下一隻安踏」，或會出現回報不符預期的後果。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wu Chung Pong沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
